Pavia, 23 marzo 2010
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Pavia, 23 marzo 2010. Paesi emergenti analisi congiunturale. I paesi emergenti. Una definizione… La loro importanza economica e finanziaria L’analisi congiunturale Difficoltà nell’analisi congiunturale Il pil

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Paesi emergenti analisi congiunturale

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Presentation Transcript


Paesi emergenti analisi congiunturale

Pavia, 23 marzo 2010

Paesiemergenti

analisicongiunturale


Paesi emergenti analisi congiunturale

I paesi emergenti

Una definizione…

La loro importanza economica e finanziaria

L’analisi congiunturale

Difficoltà nell’analisi congiunturale

Il pil

Le componenti del Pil

Esportazioni

La produzione industriale

Il mercato del lavoro

L’inflazione

Gli aggregati monetari

Il deficit di bilancio

Le partite correnti

Gli investimenti di portafoglio

Le riserve

Mercati finanziari

Valute

Obbligazioni

Azioni


Paesi emergenti analisi congiunturale

Una definizione...

  • Non esiste una definizione universalmente riconosciuta di Paesi Emergenti, né un elenco ufficiale di Stati riconosciuti come tali. In pratica un paese non può essere definito come emergente perché ha un determinato livello di crescita economica o di inflazione, né tanto meno un certo deficit fiscale o debito estero.

  • Una regola di buon senso è quella di considerare come emergenti tutte quelle economie che stanno passando ad una fase di marcata industrializzazione, sovente caratterizzate da elevati livelli di crescita economica e di inflazione e che fanno un pesante ricorso all’indebitamento (anche estero).

  • Negli ultimi anni, lo sviluppo economico dei paesi emergenti è stato impressionante, tanto da essere fondamentale per l’intera crescita mondiale. Oltre alla crescita economica, alcuni paesi emergenti hanno anche sperimentato un deciso miglioramento degli indicatori strutturali, così da raggiungere una elevata solidità, in alcuni casi paragonabile ai mercati sviluppati.

  • Il processo di catching up che ha coinvolto i paesi emergenti più virtuosi ha così portato alla ribalta un nuovo insieme di economie, i cosi detti “frontiers markets” che hanno attratto negli ultimi tempi l’attenzione di investitori e analisti


Paesi emergenti analisi congiunturale

L’ importanza economica e finanziaria

I paesi emergenti stanno diventando sempre più importanti, sia a livello economico sia finanziario. Il loro peso sul Pil mondiale è in continua crescita.

Fonte dati IMF


Paesi emergenti analisi congiunturale

L’ importanza economica e finanziaria

A livello finanziario, negli ultimi anni si è assistito ad una esplosione dei flussi di investimento, soprattutto nei mercati azionari.

Peso dei mercati emergenti sull’indice MSCI World.

Peso dei paesi costituenti l’indice MSCI Emerging espresso in dollari.


Paesi emergenti analisi congiunturale

L’analisi congiunturale


Paesi emergenti analisi congiunturale

Difficoltà nell’analisi congiunturale

  • L’analisi congiunturale di un paese emergente può essere piuttosto complessa.

  • Il livello di accuratezza nella raccolta ed elaborazione dei dati macro non sempre è elevato..

  • Sovente le serie storiche di dati macro rilevanti non esistono o sono incomplete.

  • Molte volte ci si trova di fronte a problemi difficilmente risolvibili di destagionalizzazione.

  • Inoltre occorre conoscere a fondo la struttura politica e sociale, oltre che economica, per poter dare la giusta rilevanza alle variabili più rappresentative della realtà e compiere quindi un’analisi efficace


Paesi emergenti analisi congiunturale

Il Pil

Generalmente caratterizzati da elevati livelli di crescita del Pil, i paesi emergenti conoscono anche ampie fluttuazioni del ciclo.


Paesi emergenti analisi congiunturale

Le componenti del Pil

Il Pil e le sue componenti vengono sovente pubblicati con grandi ritardi. È utile pertanto fare riferimento a variabili proxy, a più elevata frequenza.


Paesi emergenti analisi congiunturale

Le esportazioni

Senza dubbio, la più grande fonte di crescita dei paesi emergenti sono state le esportazioni, variabile cardine per l’analisi congiunturale.


Paesi emergenti analisi congiunturale

La produzione industriale

La produzione industriale è strettamente legata alle esportazioni. Ora sono sempre più numerosi i paesi emergenti che pubblicano dati di fiducia delle imprese, utili per anticipare il ciclo produttivo e dell’export.


Paesi emergenti analisi congiunturale

Il mercato del lavoro

Il tasso di disoccupazione e l’andamento dei salari sono fondamentali per comprendere l’evoluzione della domanda interna per consumi. I dati però sono frequentemente poco attendibili.


Paesi emergenti analisi congiunturale

L’inflazione

Oltre ad avere elevata crescita, i paesi emergenti sono stati spesso caratterizzati da alta inflazione.


Paesi emergenti analisi congiunturale

Gli aggregati monetari

Le variabili monetarie ricoprono ora una importanza rilevante per comprendere il funzionamento del sistema finanziario.


Paesi emergenti analisi congiunturale

I tassi ufficiali

Le banche centrali dei paesi emergenti sono diventate nel corso degli anni sempre più indipendenti e la loro politica tempestiva ed efficace.


Paesi emergenti analisi congiunturale

Il deficit di bilancio

L’analisi delle economie emergenti non può prescindere dallo studio dei fondamentali strutturali. Rispetto al passato l’Asia e l’America Latina hanno dei fondamentali decisamente migliori.


Paesi emergenti analisi congiunturale

Le partite correnti

Il saldo delle partite correnti, la dimensione del finanziamento di portafoglio e l’andamento delle riserve sono elementi fondamentali per comprendere la solidità e la solvibilità di un paese.


Paesi emergenti analisi congiunturale

Gli investimenti di portafoglio

Una elevata incidenza degli investimenti di portafoglio sul saldo finanziario può essere destabilizzante. La crisi asiatica del 1998 è stata provocata da una massiccia fuoriuscita di capitali.


Paesi emergenti analisi congiunturale

Le riserve

Un attacco speculativo porta alla distruzione delle riserve ufficiali. L’IMF considera ottimale detenere un livello di riserve in grado di coprire almeno nove mesi di importazioni. Al di sotto di questo livello la situazione può divenire critica.


Paesi emergenti analisi congiunturale

I mercati finanziari


Paesi emergenti analisi congiunturale

Le valute

HUF

RUB


Paesi emergenti analisi congiunturale

Le valute

BRL

CNY


Paesi emergenti analisi congiunturale

Le obbligazioni

La tenuta dei fondamentali dei paesi emergenti li ha difesi dalla crisi finanziaria mondiale e ha permesso agli spread delle obbligazioni di ridiscendere ai livelli pre-crisi.


Paesi emergenti analisi congiunturale

Le azioni

La correzione dei mercati emergenti dai massimi del 2007 è stata violenta. Il recupero, però, è stato molto più veloce rispetto ai paesi sviluppati.


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