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Universidad Católica de Colombia. Valoración de Empresas. DOCENTE: Jairo Gutiérrez Carmona [email protected] 300 825 52 82 www.jg-plan.net. Contenido:. Conceptos de valoración de empresas Valoración contable Valoración por múltiplos Proyección de estados financieros

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Presentation Transcript


Universidad Católica de Colombia

Valoración de Empresas


DOCENTE:Jairo Gutiérrez [email protected] 825 52 82www.jg-plan.net


Contenido:

Conceptos de valoración de empresas

Valoración contable

Valoración por múltiplos

Proyección de estados financieros

Valoración por flujos descontados

Horizonte de planeación

Flujo de caja libre operacional (FCLO)

Costo de capital

Valor terminal


5. Valoración por FCD


En cuál empresa invertiría?

Empresa A:

Utilidades último año

$500

Empresa B:

Pérdidas último año

-$1.500

Fábrica de papel químico. Acaba de descubrir un procedimiento que revolucionará el sector

Fábrica de papel carbón. Pésimas relaciones con los clientes, no investiga ni invierte en desarrollo

En cuál empresa invertiría?


Objetivo financiero:

Maximizar el valor de mercado del patrimonio


Cómo medir el objetivo financiero?

Verificar si el efectivo generado por la operación es suficiente para pagar a quienes financiaron la empresa


Cómo medir el objetivo financiero?

Verificar si el efectivo generado por la operación es suficiente para pagar a quienes financiaron la empresa


Planeación

Toma de decisiones

CONTABILIDAD

Contabilidad Vs. Finanzas:

  • Transacciones:

  • Comprar

  • Vender

  • Pagar

Estados Financieros


Planeación

Toma de decisiones

CONTABILIDAD

FINANZAS

Contabilidad Vs. Finanzas:

  • Transacciones:

  • Comprar

  • Vender

  • Pagar

Estados Financieros


Estados financieros:

  • Deuda:

  • Operacional

  • Financiera

VENTAS

- Costo de ventas

- Gastos de administración y ventas

UTILIDAD OPERACIONAL

+ ó – Otros

  • RESULTADO OPERATIVO o EBIT

  • Sirve para pagar a:

  • Sector financiero

  • Gobierno

  • Propietarios

- Gasto financiero

Pasivo corriente

UTILIDAD ANTES DEIMPUESTOS

Pasivo Largo plazo

- Impuestos

UTILIDAD NETA

FINANCIACION

INVERSION

  • Activos:

  • Corrientes

  • Fijos

  • Otros

OPERACIÓN

ESTADO DE RESULTADOS

Patrimonio

BALANCE GENERAL

FINANCIACION


Concepto general:

El valor de un activo es igual al valor presente de los flujos de caja que generará su operación en el futuro


Concepto general:

F: Flujos de caja futurosde la operación del activo

i : Tasa de descuento

n: Vida del activo

Cuándo termina el futuro de una empresa?


Valor de una empresa:

0


Flujo de Caja Descontado:

n

0

n + 1

Periodo estratégico

Valor terminal o de continuidad:

Valor de mercado de la empresa en el periodo n

Valor presente de los flujos que ocurren después del periodo estratégico

Después del periodo estratégico

Durante el período estratégico las proyecciones de los flujos se hacen DETALLADAS

Después del período estratégico las proyecciones de los flujos se hacen GLOBALES


Flujo de Caja Descontado:

n

0

Periodo estratégico

Valor terminal

Flujos de cada periodo


Flujo de Caja Descontado:

Valor presente del FCLOproyectado detalladamente durante el periodo estratégico

Valor presente del FCLOproyectadoglobalmente después del periodo estratégico


Flujo de Caja Descontado:

Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO)

Horizonte de planeación

Valor Terminal o de Continuidad

Tasa de descuento (WACC)


Taller central


5.1 Horizonte de planeación

Horizonte de planeación


Horizonte de planeación:

“La extensión del período de planificación debería corresponder con la duración de la ventaja competitiva de la que disfruta la empresa”

Martin, John “La gestión basada en el valor” Pág. 87

“Las proyecciones tendrán que hacerse relativas a un periodo discreto (3 a 5 años), en donde los datos pueden ser más manejables debido a una mayor fiabilidad en las estimaciones”

Rojo, Alfonso “Valoración de empresas” Pág. 101


Horizonte de planeación:

“El periodo relevante, es el lapso para el cual el flujo de caja libre puede ser calculado de manera que las diferentes cifras que lo conforman sean explicables y defendibles”

García, Oscar “Valoración de empresas, gerencia del valor y EVA” Pág. 313

“El periodo de proyección explicita debe ser lo bastante largo como para que, al final de ese periodo, la empresa haya alcanzado una situación estable”

Copeland, Koller y Murrin “Valoración” Pág. 292


Horizonte de planeación:

n

0

n + 1

Periodo estratégico

Periodo de planificación

Periodo discreto

Periodo relevante

Periodo de proyección explicita

Perpetuidad


5.2 Flujo de Caja Libre Operacional

Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO)


Flujo de Caja Libre Operacional:

Efectivo generado por la operación, destinado para pagar a quienes financiaron el negocio


FCLO(indirecto o tradicional):

UTILIDAD NETA

+ Impuestos CAUSADOS

+ Gasto financiero

EBIT ó Utilidad operacional ajustada (neta) ó Resultado Operacional

- Impuestos AJUSTADOS

EBIT (1-tx) = UODI = NOPAT = NOPLAT = BAIDI

+ Depreciación

+ Amortización

= Flujo Operativo ó Flujo Bruto

Variación del capital de trabajo

Inversión en activo fijo

Desembolso de diferidos

= Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO)


FCLO(directo o de caja):

Transacciones en efectivo que la empresa realiza con quienes la financiaron

(-) INGRESOS POR FINANCIAMIENTO DE TERCEROS

(+) PAGOS DE FINANCIAMIENTO A TERCEROS

= FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN

(-) INGRESOS POR FINANCIAMIENTO DE PROPIETARIOS

(+) PAGOS DE FINANCIAMIENTO A PROPIETARIOS

= FLUJO DE CAJA DE LOS PROPIETARIOS

Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO)


FCLO

(directo o de caja):

Transacciones en efectivo que la empresa realiza con quienes la financiaron

(-) INGRESOS POR FINANCIAMIENTO DE TERCEROS

(+) PAGOS DE FINANCIAMIENTO A TERCEROS

= FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN

(-) INGRESOS POR FINANCIAMIENTO DE PROPIETARIOS

(+) PAGOS DE FINANCIAMIENTO A PROPIETARIOS

= FLUJO DE CAJA DE LOS PROPIETARIOS

  • 500

  • 900

  • 400

  • -1.000

  • 1.500

  • 500

  • 900

-3.500

700

- 2.800

-1.000

1.200

200

Flujo de Caja Libre Operacional (FCLO)

-2.600


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