IMF 외환위기 이후 R&D 투자와 기업성과간의 실증연구

1. 기술혁신 세미나 - 개인 프로포졀 IMF 외환위기 이후R&D투자와 기업성과간의 실증연구 2011. 12. 14 기술경영학 박사과정 2학기 마은정

2. CONTENTS 1. Introduction 2. Literature Review 3. Data & Method 4. Future Research

3. 1. INTRODUCTION 연구개발비 투자 현황 • 주체별 연구개발비 • 총연구개발비 [단위 : 백만원] <출처> 국가과학기술지식정보서비스 (NTIS)

4. 1. INTRODUCTION IMF 외환위기와 기업의 연구개발비 투자 • 외환위기의 직접적 영향으로 98년도에 국내 민간기업의 연구활동 및 투자가 크게 위축되었으며(연구개발 침체기), 이후 99년 후부터(연구개발 회복기) 적어도 양적으로는 외환위기 이전의 수준으로 회복함 (외환위기 이후 기업의 연구개발 변화: 실태 및 정책과제, 2001, STEPI)

5. 1. INTRODUCTION RESEARCH QUESTION • 외환위기로 대부분의 기업이 R&D투자를 축소하는 상황에서, R&D투자를 외환위기 이전의 수준으로 유지하거나 증가시킨 기업은 그 후 과연 뛰어난 기업성과로 성공하였을까? • 성공을 했다면, 장기 혹은 단기에 그 성과가 유의하게 나타날까? R&D투자 유지 혹은 증가시킨 기업 기업성과 ? R&D투자 감소시킨 기업 TIME IMF

6. 2. Literature Review 연구개발비와 기업성과 관계 선행연구 • 연구개발비와 기업성과(가치)간에 양(+)의 관계가 있다는 연구 • - 연구개발비의 투자(증가율)는 매출성장률, 포트폴리오 성장률 등과 양의 관계가 있는 것으로 나타남( Tubbs,2007) • - 1951년에서 2001년까지 약 50년간 8000여개의 기업을 대상으로 조사한 결과, R&D투자를 크게 증가시킨 기업들은 투자후5년동안 영업이익 뿐 아니라 abnormal stock returns가 크게 높아진 것으로 나타남 (Eberhart et al. 2004) • - 1982년에서 1991년까지 경기 침체기간 동안에 R&D투자를 증가시킨 기업은 매출성장률이 높았고, 그렇지 않은 기업은 매출 성장률이 감소했다고 나타남 (Dugal & Morbey, 1995) • - R&D 100대 기업 중 상장기업 364개 기업을 대상으로 기업규모별 연구개발비, 광고선전비, 교육훈련비와 기업성과와의 관계를 실증분석 한 결과, 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타남 (박윤옥, 양동우, 2010) • - 연구개발비와 주가간의 관련성을 실증 분석하여, 당기의 연구개발비는 기업성과와 관계가 없다고 할 수 있으나 과거의 연구개발비는 그 규모가 클수록 기업성과에 영향을 미친다는 연구결과 보여줌 (김홍기, 송영렬, 2004) • - 코스닥 등록기업을 대상으로 비경상, 경상연구개발비가 기업가치에 유의한 영향을 미치는 가를 분석한 결과, 경상연구개발비는 기업가치에 (+)의 영향을 미치는 것으로 나타남 (정진수, 박재영 2004)

7. 2. Literature Review 연구개발비와 기업성과 관계 선행연구 • 연구개발비와 기업성과(가치)간에 음(-)의 관계가 있다는 연구 • - R&D투자수준과 기업성과 (ROS, ROA)간의 관계는 유의적인 (-)의 관계 혹은 전혀 관계가 없는 것으로 분석됨 (Coombs and Bierly, 2006) • - 연구개발비 투자액과 Market Value는 유의한 양의 관계가 없다고 분석 • (Macutchen & Swamidas, 1996) • - R&D투자액과 profit margin과는 오히려 음의 관계를 보인다는 것을 연구결과로 제시 (Morbey & Reithner, 1990) • - 코스닥 상장기업을 대상으로 회귀분석 한 결과, 통합연구개발비가 영업이익에 유의한 (-)의영향을 준다는 결과를 도출 (박경주, 양동우, 2006)

8. 2. Literature Review 연구개발비와 기업성과 관계 선행연구 • 연구개발비가 기업성과에 영향을 미치는 매커니즘과정상에서 작용하는 추가 요인 관련 선행연구 • - 우리나라 R&D연구소 보유한 175개 기업을 대상으로, R&D투자수준과 기업성과 사이에 과정변수인 기술경영능력을 추가하여 기술경영능력이 R&D투자와 기업성과간의 관계를 조절하는 것으로 나타남 (장성근 외, 2009) • - 연구개발비및 기타무형자산 투자(교육훈련비, 광고선전비)가 기업성과에 미치는 영향을 분석한 결과, 연구개발비와 광고선전비는 대기업에서 기업성과와 유의적인 (+)의 관계를 가지며, 교육훈련비는 중소기업에서 기업성과와 관련성이 높은 것으로 나타남 (박윤옥, 양동우, 2010) • - R&D투자수준과 매출성장률간의 관계가 어떤 기업은 높고 어떤 기업은 전혀 없는 것으로 나타나는 주된 이유는 개별 기업간에 기술적 관리능력의 차이가 크기 때문이라고 주장함 (Drake et al, 2006)

9. 3. DATA & METHOD DATA SOURCE & VARIABLES • 1995년- 2010년 기간의 한국신용평가의 KIS 기업재무정보 활용 • 제조업을 대상으로 한 불균형 패널 데이터 WORKING

10. 3. DATA & METHOD METHOD – Propensity Score Matching(PSM) 기법 • 표본의 선택적 편의를 제거하기 위하여, PSM 방법론을 사용하여 약 15년간의 재무데이터를 결합하여 매칭된 기업들의 불균형 패널데이터 구축 • ※ Propensity Score Matching 기법이란, 특정사업에 참여하지 않은 기업집단 중에서 특정사업에 참여한 각 기업들의 특성(데이터에 수록된 모든 특성에 대하여)들과 가장 유사한 특성을 가지는 기업을 일일이 매칭시켜 counterfactual을 추정하는 방법론임

11. 3. DATA & METHOD METHOD – Panel Analysis • PSM으로 매칭, 구축한 불균형 패널데이터를 가지고 고정효과모형 분석실시 • (Hausman test 검증) • : 관측되지 않는 개별효과 (시간이 지나도 변하지 않음) • : 잔여의 교란항(개별기업과 시간에 따라 변하는 통상의 교란항)

12. 4. FUTURE RESEARCH • R&D투자가 기업성과에 영향을 미치는 매커니즘에서 영향을 주는 기업 내재화 요인, • 역량에 관한 선행연구 조사 • 구체적 변수 및 모델 정립 • 데이터 구축 및 실증분석 실시

13. Thank you !