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VALORACION. DE EMPRESAS. Enero – Febrero 2002. http://www.javeriana.edu.co/decisiones/valoracion/. Julio A. Sarmiento S. Profesor - investigador Departamento de administración Pontificia Universidad Javeriana. Ignacio Vélez Pareja Decano Facultad de Ingeniería Industrial

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Julio A. Sarmiento S. Profesor - investigador Departamento de administración

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Presentation Transcript


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

VALORACION

DE EMPRESAS

Enero – Febrero 2002

http://www.javeriana.edu.co/decisiones/valoracion/

Julio A. Sarmiento S.

Profesor - investigador

Departamento de administración

Pontificia Universidad Javeriana

Ignacio Vélez Pareja

Decano

Facultad de Ingeniería Industrial

Politécnico Grancolombiano


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

Valoración, ¿En auge?

competencia

globalización

Desarrollo

tecnológico

Fusiones y Adquisiciones

Escisiones

capital estratégico

Compras

Ventas

Cambio de las Estructuras Corporativas

Valoración de empresas


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

Valoración, ¿En auge?

La valoración es un modelo usado para calcular un rango de valores entre los cuales se encuentra el valor de la empresa.

La valoración es un instrumento de evaluación de los resultados de la empresa.


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

Modelos de Valoracion de Empresas

  • Valor en libros

  • Valor en libros ajustado

  • Valor de liquidación

  • Valor de reposición

Balance General

Contables

  • EV/EBITDA

  • EV/S

  • EV/FCF

Estado de resultados

(múltiplos)

Modelos de valoración de empresas

  • Valor de la acción en el mercado

Valor de mercado

  • Free Cash Flow

  • Equity value

  • Adjusted present value (APV)

  • Capital Cash Flow (CCF)

  • Economic Value Added (EVA)

Rentabikidad futura

Flujos de caja descontados

Real options


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

Método de flujo de caja descontado

En síntesis...

Se construyen los flujos proyectados que entregará la empresa y se descuentan a una tasa adecuada. Determinando así el valor de la empresa


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

Descripción de la metodología aplicada

  • Entorno económico

  • Investigación del mercado

  • Análisis técnicos

  • Costos

  • Equipo humano

  • Estudio Jurídicos

Construcción de flujos

Contabilidad

  • Equivalencia

  • Tasa de interés

  • Componentes

  • Factores de conversión

  • Tablas de amortización

  • Equivalencia entre tasas

  • Métodos de decisión

Valoración de

empresas

Matemática financiera

Descontarlos

  • Costo de Capital

  • Costo de oportunidad

  • Costo Promedio (WACC)

Costo del dinero

Tasa adecuada


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

Descripción de la metodología aplicada

  • Relaciona los estados financieros proyectados (proforma) con el flujo de caja

  • Diferencia el flujo de caja entre: Flujo de caja libre del proyecto y flujo de caja libre de los accionistas (Flujo de la financiación).

  • Diferencia entre liquidez (FCE) y Rentabilidad (FCL y FCI).


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

Descripción de la metodología aplicada

Balance General (B/G): Muestra las inversiones hechas en la firma y las fuentes de donde provienen estas.

Activo=Pasivo +Patrimonio

Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad de la firma en un período determinado, se rige por el método de causación y se tienen en cuenta los ingresos y gastos contables (que no ocasionan movimiento real de fondos Ej. Depreciaciones y ajustes por inflación).

Flujo de Fondos (FCE): Calcula los ingresos y egresos reales de dinero en un período determinado.

Flujo de caja libre(FCL): Calcula los inversiones y los beneficios de una firma a lo largo de su vida sin tener en cuenta las restricciones de capital de los inversionistas

Flujo de caja de los inversionistas (FCI): Calcula los inversiones y los beneficios de la firma, teniendo en cuenta las condiciones particulares de cada uno de los inversionistas

Flujo de caja de la financiación (FCF): Calcula los ingresos, egresos y los ahorros en impuestos de la financiación


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

Objetivos de la metodología aplicada

  • Determinar la viabilidad financiera de la Firma (FCL)

  • Analizar los efectos de la financiación en la rentabilidad y liquidez de la firma. (FCI)

  • Conocer la Liquidez de la firma.

  • Establecer cuales son las variables de mayor sensibilidad del modelo.

  • Aproximación al riesgo de la firma.


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

$

SALDO INICIAL

PASIVO

+

+

INGRESOS

PATRIMONIO

VENTAS

-

-

EGRESOS

COSTOS

=

-

ACTIVO

GASTOS

=

SALDO FINAL

=

UTILIDAD

Resultado

del

Ejercicio

Relación entre los Estados Financieros

$

$

BALANCE GENERAL

BALANCE GENERAL

ESTADO DE

ESTADO DE

RESULTADOS

RESULTADOS

SALDO INICIAL

SALDO INICIAL

PASIVO

PASIVO

+

+

+

+

INGRESOS

INGRESOS

PATRIMONIO

PATRIMONIO

VENTAS

VENTAS

-

-

-

-

EGRESOS

EGRESOS

COSTOS

COSTOS

=

=

-

-

ACTIVO

ACTIVO

GASTOS

GASTOS

=

=

SALDO FINAL

SALDO FINAL

=

=

UTILIDAD

UTILIDAD

Resultado

Caja

Caja

del

A

A

-

-

(P+P)= 0

(P+P)= 0

Ejercicio

Verificación General de que todos los Estados

Verificación General de que todos los Estados

Financieros están

Financieros están

bién

bién

elaborados

elaborados


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

Construccion y Evaluacion de Flujos de Caja


Fclf flujo de caja libre de la firma

FCLF (Flujo de caja libre de la firma)


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

FCI (Flujo de caja de los inversionistas)


Julio a sarmiento s profesor investigador departamento de administraci n

La Tasa de Descuento en Función de la Evaluación

FLUJO DE CAJA

TASA DE DESCUENTO

Flujo de Caja Libre del Proyecto (FCLP)

Costo Promedio de Capital (CPC o WACC) después de Impuestos

Costo de Oportunidad o Costos de Capital de los Inversionistas

Flujo de Caja del Inversionista (FCI)

Costo de la deuda después de Impuestos

Flujo de Caja de la Financiación (FCF)


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