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SECURITIZACION EN CHILE. MARCO REGULATORIO Y DESARROLLO ACTUAL . ORIGENES DE LA SECURITIZACION EN CHILE. Incorporación de la SECURITIZACION como una forma de disminuir el costo de financiamiento de los créditos, especialmente, los hipotecarios.
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SECURITIZACION EN CHILE MARCO REGULATORIO Y DESARROLLO ACTUAL
ORIGENES DE LA SECURITIZACION EN CHILE • Incorporación de la SECURITIZACION como una forma de disminuir el costo de financiamiento de los créditos, especialmente, los hipotecarios. • Ampliación de las oportunidades de inversión para Institucionales.
Marco Regulatorio • Actividad regulada por Ley de Mercado de Valores • Operaciones sólo pueden llevarse a cabo por sociedades de giro exclusivo inscritas en la Superintendencia de Valores • Sociedades operan a través de patrimonios separados (patrimonios de afectación)
Emisión de Títulos de Deuda XXX Patrimonio Separado XXX Estructura de Emisión de Valores
Marco Regulatorio • Activos del Patrimonio Separado sólo responden a propietarios de bonos. • Patrimonios separados no pueden quebrar. • Exigencia de certificado que de cuenta de la no existencia de gravámenes sobre los activos del patrimonio separado.
Marco Regulatorio • Recaudación de los montos provenientes de la colocación de los títulos por parte del representante de los tenedores de bonos mientras no se haya emitido el mencionado certificado. • Autoridad de la junta de tenedores de títulos para decidir acciones en caso de liquidación de los patrimonios separados.
Marco Regulatorio • Exigencia de entrega de información financiera específica y diferenciada en relación a otros emisores de títulos. • Definición de contenido mínimo de los contratos de emisión.
Franquicias Tributarias • Exención tributaria (IVA) a los gastos de las securitizadoras . • Pago parcial del impuesto de timbres y estampillas.
Etapas de Desarrollo • Primera Etapa: Conocimiento y Prueba. (Marzo de 1994 - Agosto de 1998) • Segunda Etapa: Superación de Problemas (Septiembre de 1998 - Diciembre de 2000) • Tercera Etapa: Consolidación
Primera Etapa, Problemas: • Definición legal que establecía la posibilidad de securitizar sólo títulos de crédito. • Spreads insuficientes para la securitización de títulos de crédito hipotecarios (por las bajas tasas de interés existentes). • Desincentivo tributario para la securitización de créditos distintos a los hipotecarios, debido al Impuesto de Timbres y Estampillas.
Segunda Etapa, Soluciones: • Permitir la securitización de "activos financieros" representados por flujos de ingresos futuros que no requieran, necesariamente, la existencia de un título de crédito. • Permitir el registro y la colocación de los títulos de deuda en el mercado, aún cuando no se haya terminado de constituir el patrimonio separado.
Segunda Etapa, Soluciones: • Eliminación de concentración de activos para sociedades no relacionadas a instituciones financieras . • Supresión de norma de vinculación patrimonial para el patrimonio común de las sociedades securitizadoras. • Supresión de facultades regulatorias de la Superintendencia en relación a materias propias de los contratos de emisión.
Segunda Etapa, Soluciones: • Eliminación de concentración de activos para sociedades no relacionadas a instituciones financieras . • Supresión de norma de vinculación patrimonial para el patrimonio común de las sociedades securitizadoras. • Supresión de facultades regulatorias de la Superintendencia en relación a materias propias de los contratos de emisión.
Tercera Etapa, Siguen las Flexibilizaciones: • Se permite registrar programas de emisiones de bonos con respaldo del mismo tipo de activos. • Se autoriza incorporar nuevos activos, con sus correspondientes inversionistas, a patrimonios separados ya formados.
