BEDÖMNING AV RÄNTERISKER MED GAP- OCH DURATIONSANALYS
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 13

BEDÖMNING AV RÄNTERISKER MED GAP- OCH DURATIONSANALYS PowerPoint PPT Presentation


  • 80 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

BEDÖMNING AV RÄNTERISKER MED GAP- OCH DURATIONSANALYS. GAP-analys. (Gap-management, Maturity gap). Utvecklades av amerikanska banker i slutet av 1970-talet då räntevolatiliteten började öka.

Download Presentation

BEDÖMNING AV RÄNTERISKER MED GAP- OCH DURATIONSANALYS

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

BEDÖMNING AV RÄNTERISKER MED GAP- OCH DURATIONSANALYS


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

GAP-analys

(Gap-management, Maturity gap)

  • Utvecklades av amerikanska banker i slutet av 1970-talet då räntevolatiliteten började öka.

  • Målet var att utveckla en metod för att kunna analysera och hantera en banks känslighet för ränteförändringar.

  • Mäter hur väl räntebundna fordringar och skulder uppväger varandra.

  • En mycket enkel och grundläggande metod


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

GAP-analys

“The Basic Maturity Gap”

GAP($) = RSA($) - RSL($)

GAP = skillnaden mellan räntekänsliga fordringar och -skulder under den valda tidsperioden (här i dollar)

RSA = räntebärande fordringar (rate sensitive assets )

RSL= räntebundna skulder (rate sensitive liabilies )


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

GAP-analys

Nettointäktsförändring

E(NII) = RSA($) * E(i) - RSL($) * E(i)

= GAP($) * E(i)

E(NII) = förväntad förändring i nettoränteintäkter

E(i) = förväntad förändring i räntenivån (kan vara olika för fordringar och skulder)


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

GAP-analys

“The Periodic Maturity Gap”

  • För större noggrannhet bör man utföra gap-analysen på kortare tidsperioder

  • Banker använder t.ex. allt från 1 dag till flera år som granskningsperiod.

  • Vid längre tidsperioder är nettointäktsförändringen ett bättre mått än den enkla gap-analysen (se följande exempel).


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

GAP-analys

Exempel:

Gap-period = 1 år

Endast två öppna positioner: 1) $1000 fordringar fr.o.m dag 90

2) $1536 skulder fr.o.m. dag 180

GAP = 1000-1536 = -536, vilker innebär en betydande ränterisk

Förväntas en räntesänkning från 10% till 8%, vilket skulle ge följande nettoförändring under perioden:

NII = 1000(1,08(270/360)-1,10 (270/360)) - 1536(1,08(1800/360)-1,10 (180/360)) = 0

Sålunda förekommer det egentligen ingen ränterisk.


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

Durationsanalys

Definition:

Durationen för en obligation är ett vägt medelvärde av tidpunkterna då kassaströmmarna från obligationen erhålles. Den vikt som hänförs till varje tidpunkt, är den andel av obligationens totala nuvärde som kassaströmmen bidrar till.

  • Utvecklades ursprungligen av Frederick Macaulay 1938

  • Durationen mäter i praktiken tiden tills man fått tillbaka det investerade kapitalet.


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

Durationsanalys

Formel:

där

D = obligationens duration

Cn = kupongbetalning (ränta eller amortering) i period n

n = återstående löptid till kassaströmmarnas realiseringstidpunkter

An = slutbetalning vid förfall i period m

m = löptid / maturitet i perioder

i = internränta / marknadens avkastningskrav (yield to maturity)


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

Durationsanalys

  • Ett lån eller en deposition där inga transaktioner sker före förfallodagen har sålunda en duration motsvarande maturiteten.

  • Kupongbetalande obligationer eller lån med flera amorteringar har en duration som är kortare än maturiteten.

  • Figlewski har utvecklat en enklare modell för att bestämma durationen för en obligation med längre löptid.

  • Fischer och Weil har även utvecklat ett durationsmått som inbegriper framtida (förväntade räntor)


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

Durationsanalys

Durationen av en portfölj:

D(P) = ((P1*D1)+(P2+D2)+...+(Pn*Dn))/(P1+P2+...+Pn)

  • där

  • Pn = marknadspriset på värdepapper n

  • Dn = durationen på värdepapper n

  • Skuldernas duration bör föregås av minustecken

  • Önskvärt är att tillgångarnas och skulderns durationer uppväger varandra (dvs. att de ändrar i samma förhållande vid en ränteförändring).


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

Durationsanalys

Immunisering, exempel:

Skuld 1 milj. förfaller om två år  durationen är även 2 år

Två alternativa investeringsobjekt (marknadsränta 10%):

1) Obligation A - 3 års maturitet, nominellt värde 1000 mk, 80 mk kupong årligen  durationen är 2,78 år och marknadsvärdet är 950,26 mk

2)Obligation B - 1 års maturitet, nominellt värde 1000 mk, 70 mk kupong årligen  durationen är 1 år och marknadsvärdet är 972,73 mk

För att försäkra sig om att kunna återbetala skulden behövs en investering med en duration på 2 år.

forts.


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

Durationsanalys

forts.

WA = andelen av medel placerade i obligation A

WB = andelen av medel placerade i obligation B

Portföljvillkor: WA + WB = 1

Durationsvillkor: (WA*2,78) + (WB*1) = 2

Lösning av denna ekvation ger WA = 0,56 och WB = 0,44

Totala medel som behövs (10% marknadsränta) = 1,000,000,-/1,12

I detta fall skall man alltså investera 56% av 1,000,000,-/1,12 i obligation A och 44% av 1,000,000,-/1,12 i obligation B

Oberoende av vad marknadsräntan är kommer denna investering att vara värd 1,000,000,- mk efter två år.


Bed mning av r nterisker med gap och durationsanalys

Durationsanalys

Problem (både för gap- och durationsanalys)

  • Som alltid - framtiden kan aldrig förutsägas.

  • Modellerna försvagas om räntorna rör sig enligt mera komplicerade mönster.

  • Investeringsförhållandena (~portföljens sammansättning) är sällan oförändrade under längre tidsperioder, aktivitet krävs.


  • Login