Февраль 2003

1. Семинар: Как привлечь средства на российском рынке ценных бумаг:опыт, инструменты, роль совета директоров Привлечение капитала для российской компании: опыт РБК Игорь Бондаренко, Вице – Президент Февраль 2003

2. Содержание • IPO – исключительно важный инструмент финансирования российских предприятий • История IPO российских компаний • Публичный характер размещения • Основные параметры размещения РБК • Проблемы классического IPO в России • Финансовые результаты РБК после размещения • Опыт размещения акций Аптечной сети 36.6 • Сравнительный анализ двух размещений • Выводы – факторы успеха IPO

3. IPO- важный инструмент финансирования • Возможность получения долгосрочного финансирования стратегических проектов • Привлечение капитала качественных инвесторов на российский фондовый рынок • Развитие финансовой инфраструктуры фондового рынка • Совершенствование законодательной базы: защита прав инвесторов и создание возможностей для роста капитала • Адекватная оценка бизнеса российских компаний

4. История IPO российских компаний Российские IPO • Успешно завершено первое публичное размещение акций РБК на ведущих российских биржах • Российские компании успешно размещаются на американском рынке • Компании, вышедшие на IPO – это лидеры в своих отраслях • Условиями успешного размещения являются: • Перспективы роста • Рентабельность • Сильная команда управления/ структура собственности 36.6 • Год размещения -2003 • Капитализация $72 млн. • Год размещения -2002 • Капитализация $65 млн. Западные IPO • Год размещения -2002 • Капитализация $718 млн. • Год размещения -2000 • Капитализация $3.2 млрд. • Год размещения - 1996 • Капитализация $1.3 млрд.

5. Публичный характер размещения Инвестиционные банки Биржи (РТС/ ММВБ) Возможность компромисса интересов всех участников процесса размещения – ключевой фактор успеха IPO • Ликвидность акций на вторичном рынке • Объективная оценка акций • Высокие комиссионные • Технология размещения • Торговый оборот Менеджмент Интересы инвесторов Акционеры и члены Совета Директоров • Привлечение качественных инвесторов • Высокая цена размещения • Сохранение конфиденциальности • Высокая ликвидность акций • Сохранение руководящей позиции в компании • Опционы на покупку акций Аудиторы и юридические консультанты Регулирующие органы • Полное раскрытие информации • Прозрачная структура собственности • Объективное описание финансовых и юридических рисков • Защита прав существующих акционеров и инвесторов • Соответствие действующему законодательству • Своевременное раскрытие информации

6. Основные параметры размещения РБК Подробности размещения Основные параметры Дата размещения: 18 Апреля 2002 г. Структура выпуска: Первичное публичное размещение одновременно на биржах ММВБ и РТС Участие: Ведущий менеджер и андеррайтер Сумма: $13,280,000 Количество акций: 16,000,000 обыкновенных акций Опция “Green Shoe”: не использовалась Цена предложения/ размещения: $0,83 или 25,86 руб. за акцию Тикер: «RU14RBCI4001» на ММВБ; «RBCI» на РТС Страны проведения road-show:Россия, Великобритания, Швейцария • ОАО «РБК Информационные Системы» и инвестиционная компания «Атон» впервые в России произвели прямое первичное публичное размещение акций (IPO) на отечественных биржах (ММВБ и РТС). • Размещены 16 млн. акций РБК по цене $0,83 или 25,86руб. Благодаря правильному позиционированию компании среди инвесторов и справедливой оценке акций, спрос по предварительным заявкам превысил предложение в 5 раз и составил более $64 млн. Пропорция, в которой удовлетворяются заявки составила 20,66%. Проведенное размещение позволило РБК привлечь $13,280 тыс. • Среди инвесторов присутствуют российские компании, иностранные институциональные и корпоративные инвесторы, инвестиционные фонды, а также физические лица. Информация о компании • Компания была основана в 1993 г. и в настоящее время является одной из крупнейших компаний в сфере масс-медиа и программных решений в России. • РБК создал крупнейший портал бизнес-новостей (www.rbc.ru) и занимает лидирующее положение на рекламном рынке в российском Интернете. • За 2001 г. все Интернет-ресурсы Компании привлекли более 9 млн. посетителей (с персональными Интернет-адресами), а общее количество просмотренных страниц на этих ресурсах достигло за год почти 720 млн. • В конце 2001 г. Компания выпустила конвертируемые облигации на сумму $5 млн. • РБК выполнила свои финансовые планы за 2002 год, активно работает над ТВ проект, реализуя стратегию, объявленную во время IPO. Крупнейшие инвесторы • BrunswickCapital Management • Фонд Ямал • ОАО «Банк Петрокоммерц»

7. Совет Директоров РБК • Высокая репутация в инвестиционном сообществе • Уникальный международный опыт • Стратегическое консультирование • Дополнительная гарантия защиты прав акционеров Ханс-Йорг РудлоффПредседатель Совета Директоров Barclays Capital (с 1998) Председатель Совета Директоров CSFB (1980-1994) Нил ОсборнИсполнительный Директор Euromoney (c 1983) Редактор Institution Investormagazine в Нью-Йорке Майкл Хаммонд Партнер City Capital Corporation Управляющий Директор в банках ABN-AMRO Rothschild, Flemings, UBS Warburg, Swiss Bank Corporation Юрий Мостовой Руководитель департамента исследований Barclays Capital (с 2002) Вице президент Citibank, Lehman Brothers в Нью-Йорке

8. Проблемы классического IPO в России  Финансовые  Макроэкономические Юридические • Регистрация проспекта эмиссии возможна только после раскрытия решения Совета Директоров в Вестнике ФКЦБ • Размещение акций возможно только после осуществления преимущественного права акционеров- 45 дней • Механизм размещения: • единая цена в течение дня размещения • равенство всех категорий инвесторов при размещении • Вторичные торги можно осуществлять только после регистрации отчета об итогах выпуска в ФКЦБ – 2 недели • Снижение активности на западных рынках капитала • Возврат к традиционным методам оценки инвестиций: рентабельности и рост бизнеса • Пассивность западных инвесторов в России • Медленное развитие экономической реформы в России • Низкая ликвидность фондового рынка • Спекулятивный характер российского капитала • Слабая связь фондового рынка с экономикой компаний • Многие российские предприятия имеют непрозрачную структуру собственности

9. Источник: Bloomberg. Финансовые результаты: рынок акций • К сожалению, устойчивый финансовый рост РБК не смог преодолеть пессимизм западных инвесторов к технологическим акциям и воспользоваться благоприятной макроэкономической конъюнктурой в России. С момента размещения в апреле 2002г акции РБК упали на 26%, что сильно сопоставимо с падением индекса NASDAQ. • Ликвидность акций оставалась относительно высокой на фоне других акций «второго эшелона». Однако ликвидность фондового рынка в целом остается низкой, что сдерживает рост курса акций РБК. • Уровень поддержки в настоящий момент составляет $0.61- хороший момент для покупки.

10. Финансовые результаты: перспективы роста акций • Финансовые результаты за 2002г. превзошли ожидания аналитиков и акционеров. • Рост выручки составил 62%, чистая прибыль выросла на 51%. При этом компания сохранила высокую рентабельность на уровне 34.5% • Компания существенно недооценена и торгуется в два-три раза ниже своих западных аналогов. • РБК уверенно реализует свою стратегию, объявленную год назад: органичный финансовый рост, реализация ТВ проекта. Источники: Атон, РБК.

11. Размещение акций ОАО «Аптечная сеть 36,6» • В январе 2003 ОАО «Аптечная сеть 36.6» объявила о размещении свыше 20% своих акций (1,6000,000 штук) через ММВБ. • ОАО «Аптечная сеть 36.6» специально создано для продажи части акций на бирже и является владельцем компаний ЗАО «Аптеки 36,6», ЗАО «Верофарм» и ряда других компаний. • Продажи в первом полугодии 2002 г.: $53,4 млн, EBITDA: $9,4 млн. • Первоначальное размещение было отложено в силу неблагополучных рыночных условий. • Со второй попытки размещение произошло по цене $9 за акцию. 36.6 Первичное публичное размещение акций ОАО «Аптечная сеть 36.6» $ 14,400,000

12. Сравнительный анализ двух размещений

13. Выводы – факторы успеха IPO • Компромисс интересов всех участников процессаразмещения • Воля и желание существующих акционеров видеть свою компанию публичной, атакже толерантность к интересам и требованиям других участников размещения • Лидерство: присутствие в команде опытного лидера, способного урегулировать взаимоисключающие интересы всех сторон • Стратегия органического роста, устойчивое финансовое положение и рентабельность • Благоприятная ситуация на фондовом рынке • Успешная PR-кампания