A BOLSA DE VALORES E AS PME MIGUEL ATHAYDE MARQUES 26 DE OUTUBRO DE 2006

1. A BOLSA DE VALORES E AS PME MIGUEL ATHAYDE MARQUES 26 DE OUTUBRO DE 2006 A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

2. MIGUEL ATHAYDE MARQUES Euronext Lisbon Congresso dos ROC, Estoril, 26 Outubro 2006 A BOLSA DE VALORES E AS PME A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

3. A BOLSA DE VALORES E AS PME • O Tecido Empresarial Português • Euronext Lisbon: a Bolsa Portuguesa • A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas • Mercados Alternativos • O que fazer A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

4. O Tecido Empresarial Português A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

5. O Tecido Empresarial Português • Constituído predominantemente por PME: • Confrontadas com forte concorrência externa; • Com estruturas accionistas limitadas e de cariz eminentemente familiar; • Excessivamente dependentes do crédito bancário e do leasing na sua estrutura de financiamento. • Muitas empresas portuguesas encontram-se fortemente descapitalizadas. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

6. O Tecido Empresarial Português • Com fraca cultura bolsista, com reflexos: • No reduzido recurso ao mercado de capitais como fonte de financiamento, em particular pelas empresas dos sectores mais • Com efeito, em Portugal os capitais próprios das PME representam cerca de um terço dos recursos totais (contra mais de 40% em Espanha)*. • *Fonte: IAPMEI A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

7. Euronext Lisbon: a Bolsa Portuguesa A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

8. Euronext Lisbon: a Bolsa Portuguesa • No curto espaço de dez anos, o mercado bolsista nacional conheceu profundas e radicais transformações, tanto a nível institucional, como no quadro legal e regulamentar e, bem assim, nas suas funcionalidades operativas. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

9. Euronext Lisbon: a Bolsa Portuguesa • Com efeito: • Até Março de 1992, existiam 2 bolsas de valores: a BVL e a BVP, que eram instituições auxiliares de crédito pertencentes ao sector público. • Em Março de 1992, a BVL e a BVP foram transformadas em associações civis sem fins lucrativos (a ABVL e a ABVP), detidas pelos seus associados: as sociedades financeiras de corretagem e as sociedades corretoras. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

10. Euronext Lisbon: a Bolsa Portuguesa • Em Fevereiro de 2000, a ABVL e a ABVP foram transformadas em duas sociedades anónimas: a BVL e a BDP que, nessa mesma data, foram fundidas e deram origem à BVLP - Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados, SA. • Em 2002, a BVLP passou a fazer parte integrante do Grupo Euronext, com a designação de Euronext Lisbon. • O Grupo Euronext integra as Bolsas de Lisboa, Paris, Bruxelas e Amesterdão, bem como a Bolsa londrina de derivados, a Liffe. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

11. Euronext Lisbon: a Bolsa Portuguesa • A Euronext é, ela própria, uma empresa cotada, reflectindo as tendências internacionais do sector. • O sistema de governação da Euronext assegura a correcta representatividade de todos os mercados, nomeadamente a do Português, uma vez que contempla uma presença portuguesa, quer no supervisory board, quer no managing board. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

12. Euronext Lisbon: a Bolsa Portuguesa • Indicadores da Evolução da Actividade • da Bolsa Portuguesa A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

13. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

14. O Mercado de CapitaisFontes Clássicas de Financiamento das Empresas TIPO DE EMPRESA Pequena, c/ potencial de crescimento, historial limitado Média, com historial, pode dar garantias Grande, muito conhecida, amplas garantias Muito pequena, sem garantias, sem historial FONTES DE CAPITAL Capital Semente Papel Comercial Empréstimos Bancários de Curto-Prazo Empréstimos Bancários de Médio-Prazo Medium Term Notes Financiamento Mezzanine Colocações Privadas Obrigações Cotadas Venture Capital Acções Cotadas A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

15. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas • O dinamismo e crescimento em valor registado na Bolsa portuguesa nos últimos 5 anos, não tem, porém, sido acompanhado (ao contrário do verificado por todo o mundo) pela entrada de novas empresas. • Isto não obstante, por um lado, muitas empresas portuguesas se encontrarem descapitalizadas e, por outro, a grande potencialidade de crescimento que o recurso ao mercado bolsista lhes oferece (nomeadamente pelo acesso que permite a investidores estrangeiros em acções e outros instrumentos financeiros). A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

16. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas • Com efeito, as empresas podem recorrer à Bolsa não só para listar as acções resultantes de aumentos de capital, mas também para abrirem o seu capital, mediante a realização de ofertas públicas iniciais (IPO), que lhes facultam uma estrutura diversificada de accionistas. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

17. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas • Em qualquer das situações, o recurso à Bolsa traz significativas vantagens para as empresas emitentes através de um mecanismo de financiamento: • - ... muito mais amplo; • - ... muito mais flexível; • - ... muito mais transparente; • - ... muito mais adaptado às necessidades específicas e à estratégia da empresa emitente. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

18. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas • Além disso, no caso concreto das acções cotadas na Euronext Lisbon, o facto de serem negociadas na plataforma do Grupo Euronext confere às empresas emitentes uma exposição internacional e possibilita-lhes o acesso directo aos mercados francês, holandês, belga e inglês (por via da Euronext.Liffe). • Em suma, facilita-lhes o recurso a opções de financiamento diversificadas, tanto ao nível dos produtos como dos investidores. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

19. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas • Aliás, para as empresas que pretendam seguir a via da internacionalização, a simples inserção na lista das empresas cotadas no Grupo Euronext pode funcionar como uma primeira etapa na concretização desse processo. • Na realidade, a integração da bolsa portuguesa no Grupo Euronext fez com que os investidores nacionais passassem a contar com: • Uma oferta mais diversificada de valores mobiliários; • Um processo de negociação mais simples; porque completamente integrado; • Menores custos de negociação; • Maior liquidez. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

20. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas • E as entidades emitentes obtivessem: • Maior visibilidade, notoriedade e credibilidade; • Uma base accionista mais ampla dividida por perfis de investimento e nacionalidades; • Maior exposição internacional; • Mais fácil acesso a outros mercados europeus; • Possibilidade de recurso a fontes de capital mais diversificadas. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

21. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas • Nos últimos 2 anos, a actividade de IPO nas Bolsas mundiais tem vindo a evidenciar um forte crescimento, contribuindo de forma relevante para o reforço da competitividade dos países de onde provêm as empresas emitentes. De facto: • O número de IPO realizadas em 2005 aumentou 33% face ao ano anterior; • Não apenas países desenvolvidos registam IPO; países em vias de desenvolvimento têm vindo a conhecer uma forte actividade em termos de entrada de empresas em Bolsa; • Os IPO têm atraído volumes elevadíssimos de investimento canalizando poupança para o mercado de capitais. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

22. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas • Não obstante as referidas vantagens e as tendências verificadas na Europa e no mundo, nos últimos anos, em Portugal, o número de novas empresas cotadas na Bolsa, bem como o de IPO realizados têm tido uma expressão muito reduzida. • Apenas 5 nos últimos quatro anos. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

23. A Bolsa no Centro da Estratégia de Crescimento das Empresas Exemplos de IPO em 2005: Fonte: Euronext e Ernst & Young “Global IPO Trends 2006” A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

24. Mercados Alternativos A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

25. Mercados Alternativos • Da análise das operações de IPO realizadas em 2005 ressalta, a par do seu elevado crescimento, o facto de na Europa uma grande parte do recente sucesso desta actividade ter a ver com o dinamismo do AIM – Alternative Investment Market (ligado à London Stock Exchange). • Aliás, reconhecendo as vantagens do modelo do AIM, outras praças europeias abriram mercados similares, como foi o caso, em 2005, do Alternext Paris (Euronext Paris), do Irish Enterprise Exchange (IEX, bolsa irlandesa) e do Entry Standard (DB, bolsa alemã) e, em 2006, do Mercado Alternativo Bursátil (BME) e do Alternext Brussels (Euronext Brussels). A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

26. Mercados Alternativos • Trata-se de “mercados alternativos”, regulados pelas bolsas, dedicados às pequenas e médias capitalizações, que oferecem: • Acesso simples ao mercado de capitais, com requisitos e obrigações à medida da empresa emitente. • Regras menos exigentes de difusão de informação aos investidores. • Estes mercados constituem uma “saída” para o capital de risco e o private equity. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

27. Fontes de Financiamento para PME TIPO DE EMPRESA Pequena, c/ potencial de crescimento, historial limitado Média, com historial, pode dar garantias Grande, muito conhecida, amplas garantias Muito pequena, sem garantias, sem historial FONTES DE CAPITAL Capital Semente Papel Comercial Empréstimos Bancários de Curto-Prazo Empréstimos Bancários de Médio-Prazo Medium Term Notes Financiamento Mezzanine Colocações Privadas Obrigações Cotadas Venture Capital Acções Cotadas em Mercado Regulamentado Acções Cotadas em Mercado Alternativo A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

28. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

29. Mercados Alternativos • Como se verifica no gráfico anterior, desde a sua criação, em Maio de 2005, o Alternext Paris tem registado forte procura, sintoma do robusto dinamismo do mercado bolsista francês, que é aliás extensível a vários outros mercados. • O que fazer, então, para que o mercado português conheça idêntica evolução? A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

30. O que fazer A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

31. O que fazer • Para além da concretização do programa de privatizações, que este ano teve um auspicioso início com a entrada, esta semana, na Euronext Lisbon da Galp Energia,... • ... O que poderá estimular a entrada em Bolsa das empresas nacionais, especialmente das PME? A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

32. O que fazer • Trata-se, naturalmente, de um processo que tem de contar com a actuação conjugada dos vários intervenientes no mercado de capitais e da participação activa dos profissionais ligados à área financeira e contabilística das empresas, em particular os ROC. • No seu âmbito específico, a Euronext Lisbon tem preparado o lançamento, logo que a procura por parte de empresas o justifique, de um “mercado alternativo” destinado às PME, com condições de acesso mais facilitadas, possibilitando ligações directas aos mercados de capitais internacionais e acesso directo a investidores especializados em toda a Europa. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

33. O que fazer • Por fim, importa ter presente que Basileia II vai: • Esbater as diferenças, actualmente existentes, entre a quantidade e qualidade da informação que é necessário disponibilizar por uma empresa cotada e por uma não cotada. • Penalizar mais as insuficiências de capitais próprios, em termos de disponibilidade de plafonds de crédito e respectivo pricing (por via do impacto dessas insuficiências na notação das empresas junto dos bancos). • E consequentemente, o recurso ao mercado de capitais surge como a condição indispensável para o crescimento sustentado das empresas. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

34. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques

35. A Bolsa da Valores e as PME - Miguel Athayde Marques