新股投资知识专项培训

1. 新股投资知识专项培训

2. 目 录 一、认清“炒新”危害，抵制盲目“炒新” 二、新股行业分析 三、新股价值评估 四、招股说明书的解读 五、IPO模拟询价活动规则与流程讲解

3. 认清“炒新”危害，抵制盲目“炒新”

4. 中小投资者是“追涨”主力，盲目“炒新”当心血本无归中小投资者是“追涨”主力，盲目“炒新”当心血本无归 2009年新股发行体制改革以来，随着IPO重启，“炒新”一直是市场关注的热点之一。新股上市首日交易普遍换手率较高，投资者尤其是中小投资者在新股上市首日参与较多，其中不乏过度、盲目跟风炒作行为。据统计，2010年以来深市共有575只新股上市，首日平均涨幅32.96%，截至目前已有515只跌破首日收盘价，跌破比例达89.57%。其中首日收盘涨幅100%以上的股票共34只，已有33只跌破首日收盘价，平均跌幅为45.87%，最大跌幅达70.15%;首日收盘涨幅50%至100%之间的股票100只，已有98只跌破首日收盘价，平均跌幅为38.29%，最大跌幅达70.62%。

5. 炒新“博傻”——为他人作嫁衣 盲目追涨从本质上看，是一种典型的“博傻”行为：在股价不断攀升时，仍相信将来会有人以更高的价格从他们手中接过“烫山芋”，但最终的结果是“牺牲”了自己。这种盲目追涨的“博傻”行为，往往是为他人作了嫁衣，自己蒙受了股价冲高回落后带来的损失，却使得股价被大幅拉升前买入的大户成为真正的受益者。

6. 炒新“博傻”——为他人作嫁衣 选取了2010年以来在上海证券市场上市的64只新股为分析对象，并结合4只被盘中临时停牌的新股交易数据，对沪市新股上市首日价格形成机制进行了统计分析。结果显示：一是在新股上市首日集合竞价阶段，个人投资者是主要投资者，并且大户能决定了新股首日开盘价。二是新股首日交易高换手率为“炒新”提供土壤。三是中户和散户无视上市公司的基本面，盲目跟风助涨股价非理性上涨，在一定程度上加剧了新股的炒作。四是根据上证所对新股上市首日盈亏情况显示有56.7%的散户亏损，其中3.7%散户亏损达到20%以上。说明中小户是主要的亏损者，大户整体是盈利的。

7. 买卖新股前要做足功课，避免盲目 新股“高发行价、高市盈率、首日高涨幅”的三高股票上市首日后股价持续走低成为新股普遍现象。深交所金融创新实验室统计数据显示，新股上市首日买入者主要是个人投资者，10个交易日后超过六成亏损。2009年10月底至2010年10月低，创业板、中小板首日买入的个人投资者10个交易日后亏损比例为64.25%和57.18%，其中创业板、中小板10万元以下个人投资者亏损比例分别为64.62%和57.49%。

8. 买卖新股前要做足功课，避免盲目 许多中小投资者申购新股，并不是因为对自己想要申购的新股有所了解及研究，而是因为觉得新股不败、中签了就赚钱。这样的新股操作思维，属于典型的盲目跟风、盲目炒新。随着中国资本市场20多年的不断发展和交易的日趋复杂，投资者买卖新股，既需要依据一些基本因素，比如自身的收入情况、对相关行业的熟悉程度、掌握信息的便利程度等等，更需要在投资理念和投资方法上更上一层楼。总之，投资新股之前要做足功课，避免盲目。

9. 目 录 一、认清“炒新”危害，抵制盲目“炒新” 二、新股行业分析 三、新股价值评估 四、招股说明书的解读 五、IPO模拟询价活动规则与流程讲解

10. 新股行业分析

11. 新股行业划分 • 一、一般意义上的行业划分 • 周期类VS非周期类；第一、二、三产业；劳动、资本和技术密集型…… • 二、一般意义上的行业分类 1、消费品及服务（汽车、家电、纺织服装、食品、农业、日用品、商业、旅游、传媒）； 2、医药（化学药、化学原料药、中药、生物制品、医疗器械、医药流通） 3、原材料（钢铁、有色、石化、化工、化纤、造纸包装） 4、投资品（机械、电气设备、建材、建筑、贸易） 5、能源（石油、煤炭） 6、信息技术（软件、硬件、元器件、通信） 7、公用事业；8、交通运输；9、金融；10、地产；11、综合。

12. 居民基本需求与行业的关系

13. 如何从投资角度进行新股行业划分 • 如何从投资角度进行行业划分 • （1）公司是否持续成长的空间和催化剂（改变人类行为的行业空间最大） • （2）有无诞生伟大企业的土壤(有无形成护城河的条件） • （3）利基行业与非利基行业（所依靠的护城河不同） • （4）行业的演化逻辑和阶段（需求推动、技术进步推动、区域扩张推动、并购推动……） • （5）行业的陷阱（丧失定价权……)

14. 目 录 一、认清“炒新”危害，抵制盲目“炒新” 二、新股行业分析 三、新股价值评估 四、招股说明书的解读 五、IPO模拟询价活动规则与流程讲解

15. 新股价值评估

16. 一、新股价值评估的必要性 针对近年来新股发行“三高”问题、上市首日及上市初期存在的炒新现象，年初以来监管部门在新股发行制度改革、新股上市上市初期的管理方面出台了一些列政策，特别是就“炒新”问题提出了严格监管要求。另外，“炒新”给中小投资者带来了不同程度的损失。据上交所2010年以来的统计显示，如沪市新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅超过大盘。新股上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除上证综指涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%。

17. 二、新股价值评估的一般方法 （一）、基本面分析法 （二）、新股上市动态分析法

18. （一）基本面分析法 新本面分析法主要包括：主营业务分析、行业地位分析、毛利率分析、市盈率分析等。 1、主营业务分析法是指通过企业主营业务是否为公司的主要收入来源，主营业务是否突出、是否持续稳定增长等方面综合分析，来判断新股的合理估值。

19. 2、行业地位分析的目的是找出公司在所处行业中的竞争地位，衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合排序和产品的市场占有率。2、行业地位分析的目的是找出公司在所处行业中的竞争地位，衡量公司行业竞争地位的主要指标是行业综合排序和产品的市场占有率。

20. 3、 市盈率是股票市价和每股盈利之比，以股价是每股盈利的倍数表示。市盈率可以粗略反映股价的高低，表明投资人愿意用盈利的多少倍的货币来购买这种股票，是市场对该股票的评价。 市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘积来评价股票价值的方法。该方法因为易于掌握，被投资者广泛使用。 新股估值可以通过发行市盈率判断股票价格是否值得投资，方法如下： 股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股年收益 股票价格＝该股票市盈率×该股票每股年收益 　　用股票价值与股票价格比较，可以看出该股票是否值得投资。

21. （二）新股上市动态分析法 动态分析法又叫时序分析法。它是将不同时期的因素指标数值进行比较，求出比率，然后用以分析该项指标增减或发展速度的一种分析方法。对于新股估值而言，投资者可通过最近一个时段（一个月或三个月）上市的新股上市定价、市场表现、股本大小、结构等进行合理估值。

22. 目 录 一、认清“炒新”危害，抵制盲目“炒新” 二、新股行业分析 三、新股价值评估 四、招股说明书的解读 五、IPO模拟询价活动规则与流程讲解

23. 招股说明书的解读

24. 一、招股说明书的包括哪些文件及刊登地址？ 招股说明书包括全文、摘要、附录和备查文件。在报刊披露的仅是招股说明书的摘要，而全文在中国证监会制定披露网站（www.sse.com.cn)登载。全文适合有有兴趣的投资者特别是机构投资者阅读。

25. 二、普通投资者如何解读招股说明书？ 作为普通投资者，可以通过从以下七个方面研读公司的招股说明书，经过学习了解之后，做出理性的投资决策。 （一）、了解风险因素 主要了解以下三个方面的风险对投资决策的影响： 1、公司盈利变化风险 2、经营风险 3、大股东控制风险

26. 二发行人的历史和现状 重点了解一下几个方面： 1、发行人概况 包括：历史沿革、改制重组、股本结构变化、公司独立运营情况等。 2、发行人业务 包括：所处行业国内外基本情况、影响本行业发展的有利和不利因素、自身竞争优势及劣势、同业竞争情况等。 3、发行人的技术 关系到发行人的行业前景和发展潜力，是反映未来成长性的重要内容。

27. 4、发行人的管理团队 主要包括公司的董事、监事、高级管理人员及核心技术人员。 投资公司股票在某种意义上来说就是投资公司的管理团队。 5、发行人的公司治理结构 公司治理结构关系到公司能否规范运作，能否切实保障投资者特别 是中小投资者利益。 三了解同业竞争和关联交易 重点关注发行人是否存在同业竞争，是否按规定充分披露了关联方 、关联关系及关联交易；公司是否健全了保障关联交易公允的制度。 四了解公司财务会计信息 财务会计信息是影响投资判断的重要信息之一，投资者在对发行人 前三年的财务数据分析的基础上，重点了解盈利预测及公司财务 分析的简明结论性意见，分析公司主要财务优势及困难。

28. 五、如何把握公司的成长性和未来 投资者通过招股说明书，可以从以下三个方面了解公司的成长性和未来： 1、发行人的业务发展目标和战略计划 2、募股资金投向 通过募集资金投向，投资者可以了解公司的发展目标、成长性和未来。 3、盈利预测 投资者通过分析财务信息以及会计师事务所的审核意见客观评价公司的 盈利预测，进而做出投资决策。 六、关于发行情况、发行定价及股利分配情况 一般投资者重点关注的是发行定价 与股利分配，可通过招股说明书了解 发行人历次股利分配情况，重点关注本次发行完后第一次股利年度派发 计划。

29. 七、了解发行人对投资者的服务承诺 重点了解发行人如何做好持续信息披露的工作安排以及投资者 服务的有关承诺。 投资者可通过附录文件做更为详尽的了解。

30. 目 录 一、认清“炒新”危害，抵制盲目“炒新” 二、新股行业分析 三、新股价值评估 四、招股说明书的解读 五、IPO模拟询价活动规则与流程讲解

31. IPO模拟询价活动规则与流程讲解

32. 一 、模拟询价活动简介 中小投资者IPO有奖竞赛模拟活动，主要基于一下目的而开展： 第一、深入开展投资者教育和保护工作； 此次活动是上海证券交易所开展投资者教育工作的重要活动之一。 第二、促进中小投资者研究、熟悉新股； 活动期望通过为中小投资者参与新股询价，提供模拟平台，培养投资者认真研究新股的习惯。 第三、引导中小投资者理性投资； 活动期望通过让中小投资者参与新股模拟询价，引导投资者研究宏观经济形势，和发行人基本情况，同时通过模拟询价，个人投资者对新股有理性的认识，避免盲目炒新，从而引导中小投资者理性投资。

33. 中小投资者IPO模拟询价有奖竞赛活动思路： （1）先试点后推开。活动前期面向具有代表性的、一定范围内的证券公司和投资者进行试点，待积累经验后视情况扩大参与范围。 （2）倡导理性投资。活动在规则和奖项的设置中，均以引导中小投资者理性报价为导向，例如投资者进行模拟询价前，需了解公司的情况，通过相关问题的测试，在计算模拟发行价格时，需踢出最靠前、最靠后各10%报价人的报价。在奖项设置方面，专设与新股上市后第四个月的交易日收盘价均价最接近的报价奖项。 （3）市场化操作。活动尽量消除对市场的干预，主承销商负责具体活动的组织，交易所提供技术平台支持。 （4）高度仿真。活动尽可能模拟真实的市场环境，例如模拟询价与实际发行基本同步进行，选择不同的资产规模的投资者群体参与模拟询价，投资者模拟询价的申报数量与其资产规模挂钩，模拟发行价格的确定考虑价、量两方面的因素等等。

34. 二、模拟询价活动规则 第一、模拟询价网址。上海证券交易所中小投资者IPO模拟询价平台： http://ipo.sseinfo.com/ 第二、模拟询价活动的时间。投资者申报价格的具体时间为，模拟询价日的9：30—15:00。与交易时间不同的是，投资者在中午也可以进行模拟报价。 第三、模拟询价申报价格。活动不设置申报价格的上下限，申报价格以0.01元为最小变动单位，投资者模拟报价必须是0.01元的整数倍。 第四、模拟询价资金和申报数量。为提高仿真度，活动以投资者账户实际资产规模设置模拟询价资金，比如某投资者的账户资产为88万元，该投资者参加活动的虚拟申报资金也为88万元，与实际网上申购一样。模拟询价中单个投资者的模拟申报数量上限为发行人网上发行总量的千分之一，申报下限为1000股，投资者申报数量超过1000股的，必须为1000股的整数倍。投资者进行新股模拟申报时，只能提价一次申报价格和申报数量，且不能修改和撤销。

35. 第五、模拟询价发行价格确定原则包括三个步骤：第五、模拟询价发行价格确定原则包括三个步骤： （1）剔除最靠前、最靠后各10%的模拟报价； （2）统计不同价格上的总申报量； （3）按照模拟发行价格以上的报价对应申报量应覆盖有效申报数量50%以上的原则计算模拟发行价格。 第六、在奖项设置方面，主承销商负责设置两类奖项，按投资者的报价与模拟发行价格的差额，从小到大的顺序取前若干名，给与一定的奖励；按投资者的报价与新股上市后第四个月所有交易日收盘价均价的差额从小到大的顺序取前若干名，给与一定的奖励。

36. 三、模拟询价活动流程 第五、模拟询价发行价格确定原则包括三个步骤： （1）剔除最靠前、最靠后各10%的模拟报价； （2）统计不同价格上的总申报量； （3）按照模拟发行价格以上的报价对应申报量应覆盖有效申报数量50%以上的原则计算模拟发行价格。 第六、在奖项设置方面，主承销商负责设置两类奖项，按投资者的报价与模拟发行价格的差额，从小到大的顺序取前若干名，给与一定的奖励；按投资者的报价与新股上市后第四个月所有交易日收盘价均价的差额从小到大的顺序取前若干名，给与一定的奖励。

37. 四、活动常见问题解答 活动常见问题主要有以下几个方面： （一）中小投资者如何参与IPO模拟询价活动 上交所选取了20家会员单位为模拟询价活动的参与方，每家会员单位选取100符合条件的中小投资者参与。20家会员单位分别是国泰君安、海通证券、申银万国、中信证券、国信证券、安信证券、平安证券、银河证券、宏源证券、中信建投、广发证券、兴业证券、华泰证券、齐鲁证券、国元证券、长江证券、方正证券、中原证券、西部证券和西南证券。 （二）IPO模拟询价平台有哪些资料可供投资者分析新股价值？ 投资者可以登录平台的“模拟询价详情”页面，这个页面分别列有所属国内细分行业平均市盈率，最近经审计每股净资产，主承销商上传的发行人其他参考资料，以及发行人招股文件的链接。这都是可供投资者研究熟悉新股，从而引导投资者理性报价。

38. （三）投资者如何分析新股发行人资料？ 对于每个投资者都要有自己的投资方式和投资策略，针对这个问题建议投资者在模拟申购新股的时候 ，要对发行人有个整体的了解，研究新股发行人的情况，可以从招股意向书，投资者 应对招股意向书中的公司概况、竞争优势和地位等内容进行细致的浏览，从而对公司所属行业的特点、产业格局和公司自身的生产经营状况、做出客观的评价，即先了解公司所处的行业特点，如产业链、行业壁垒、行业竞争格局等，同时应对公司的财务状况进行详尽的了解，特别是关乎公司盈利能力和财务风险的主要指标进行纵向和横向的比较。例如三年来的主营业务收入、主营业务利润、净利润的三者增长幅度，主营产品的毛利率增长水平、应收账款及账龄、关联交易金额等。投资者应对公司的基本面、做出合理的判断和较为客观、准确的结论。从而为进一步研究上市新股内在投资价值奠定坚实的基础。此外投资者还可以从募集资金投向、同业竞争及关联交易、董事、监事、高级管理人员的基本情况和相互关系、管理层讨论与分析等方面判断新股的投资价值。

39. （四）如果IPO模拟询价平台有多家同时进行模拟询价，是否可以同时对多家进行询价？（四）如果IPO模拟询价平台有多家同时进行模拟询价，是否可以同时对多家进行询价？ 答案是可以的。单个投资者可以同时对多家IPO进行模拟询价，每次询价的总量以账户资产规模为限，比如某个投资者的模拟询价资金为10万元，IPO模拟询价平台有两家单位正在进行模拟询价，投资者可以对两家单位同时进行模拟报价，每次报价的资金都是10万元。 （五）我是某某证券公司的客户，是否只能参加某某证券公司作为主承销商的模拟询价活动？ 答案是否定的。被时点会员单位推选的中小投资者可以参加IPO模拟询价平台的任何一次模拟询价活动，不受主承销商的限制。 （六）参与中小投资者IPO模拟询价活动是否冻结投资者的资金？ 参与模拟询价并非参与发行人实际的IPO网上申购，不会冻结投资者账户的真实资产。中小投资者在模拟询价中，均以虚拟资产进行，无需投入申购资金。

40. （七）公布的获奖名单，是否涉及到个人的隐私信息？（七）公布的获奖名单，是否涉及到个人的隐私信息？ 答案是不会的。获奖名单只公布投资者的姓名、身份证后四位数字，不会公布个人的隐私信息，投资者可以放心。 （八）投资者在报价前需要做哪些工作？ 投资者需要在模拟询价前登录中小投资者IPO模拟询价平台网站，对股票发行人的《招股意向书》全文和摘要进行详细地阅读，认真了解股票发行人的相关情况。投资者在报价前应遵循独立、客观、诚信的原则。 （九）投资者报价有哪些流程？ IPO模拟询价平台的“用户指南”栏目有详细的介绍。投资者报价主要包括四个步骤： 1、浏览询价信息 投资者点击正在询价的新股LOGO，进入“模拟询价详情”的页面，浏览询价信息。 2、登录报价系统 投资者通过上海证券账户、身份证号和手机号码，三个字段验证登录报价系统。

41. 3、回答相关问题 投资者回答主承销商上传的有关发行人的问题，题量为2个左右，均为选择题。 4、提交模拟报价 投资者根据个人研究新股的结果，提交模拟报价。

42. 理性投资 财富人生 西部证券官网：www.westsecu.com 金鼎智富网：www.west95582.com 手机网址：wap.westsecu.com