BURZY A FINANČNÍ TRHY

1. BURZY A FINANČNÍ TRHY Ing. Jaroslava Dittrichová, Ph.D.

2. NÁPLŇ PŘEDMĚTU 1. Finanční trh 2. Investování a investiční instrumenty 3. Akciové analýzy 4. Finanční deriváty 5. Burza 6. Mimoburzovní systém

3. 1. FINANČNÍ TRH

4. FINANČNÍ TRH = systém institucí a instrumentů zabezpečujících pohyb peněz a kapitálu ve všech formách mezi ekonomickými subjekty na základě nabídky a poptávky Instituce = finanční zprostředkovatelé Instrumenty = nástroje na finančním trhu (běžný účet, termínové vklady, CP, zlato, nemovitosti,…)

5. FINANČNÍ TRH Finanční trh je založen na existenci dvou jednotek: • deficitní – nedostatek kapitálu, • přebytkové – kapitál dočasně nepotřebují, vzdají se ho za účelem budoucího výnosu. Tyto dvě jednotky se setkávají a vzniká alokace (umístění) instrumentů trhu.

6. FUNKCE FINANČNÍHO TRHU • depozitní a úvěrové – umožňuje shromažďovat úspory a následně je transformovat na investice, • platební – lze pomocí mechanismy plateb zabezpečovat dynamiku finančního trhu, • likvidní – možnost proměny různých druhů finančních aktiv na peníze s různou úrovní rizika ztráty, • zajištění bohatství – uchování bohatství v podobě nástrojů peněžního a kapitálového trhu, • ochrany proti rizikům – jsou nabízeny různé typy ochrany proti rizikům osobním, majetkovým a finančním. Například mezi ně patří: osobní a majetkové pojištění, diverzifikace portfolia aktiv nebo využití tzv. finančních inovací ve formách termínových obchodů, • politické – prostřednictvím finančních trhů může vládní reprezentace realizovat určité státní plány v hospodářské politice. Vláda zde působí jako jeden z ekonomických subjektů, a to především za účelem úlohy alokační, distribuční a stabilizační.

7. ČLENĚNÍ FINANČNÍHO TRHU • z hlediska času: • peněžní trh • kapitálový • dle kanálu alokace: • privátní trh • zprostředkovatelský trh • dle emise produktů: • primární trh • sekundární trh

8. ČLENĚNÍ FINANČNÍHO TRHU • dle konkrétního nástroje s nímž je obchodováno: • dluhové trhy • trhy s deriváty • akciové trhy • komoditní trhy • devizové trhy • z hlediska teritoriálního: • místní • národní • nadnárodní • mezinárodní

9. ÚČASTNÍCI FINANČNÍHO TRHU Ve většině rozvinutých trzích se vyskytujítři hlavní účastníci finančního trhu: • koncoví uživatelé, • finanční zprostředkovatelé, • tvůrci trhu

10. KONCOVÍ UŽIVATELÉ • primární věřitelé (spořitelé) • domácnosti, podnikatelské firmy, vládní instituce, instituce místní správy a další • koncoví dlužníci (zapůjčovatelé) • prakticky stejné typy viz primární věřitelé. Propojení mezi těmito skupinami účastníků probíhá jako financovánípřímé nebo nepřímé (zprostředkované).

11. FINANČNÍ ZPROSTŘEDKOVATELÉ Druhy finančních zprostředkovatelů: • banky • nebankovní finanční zprostředkovatelé (pojišťovny, penzijní fondy, leasingové společnosti,…) Funkce finančních zprostředkovatelů: • transformace peněz a kapitálu: kvantitativní, časová, teritoriální, obchodovatelnosti, úvěrového rizika, měnová • redukce transakčních nákladů • monitorování bonity dlužníků • racionalizace platebních systémů

12. TVŮRCI TRHU Vystupují jako komitenti, nakupujícía prodávající na svůj vlastní účet

13. FAKTORY ZMĚN NA FINANČNÍM TRHU • tržní konkurence • nárůst volatility • informační technologie

14. TRENDY NA SVĚTOVÝCH FINANČNÍCH TRZÍCH • Restruktualizace • Sekuritizace • Finanční inovace • Internacionalizace • Integrace, globalizace • Intelektualizace • Reforma burzovních systémů

15. 2. INVESTOVÁNÍA INVESTIČNÍ INSTRUMENTY

16. INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ INSTRUMENTY Investování = obětování současné hodnoty peněz za účelem získání hodnoty budoucí = vydělávání peněz = výdaje na kapitálové zboží způsobující růst budoucích příjmů Investiční instrumenty = aktiva, která slouží k rozmnožení bohatství

17. DRUHY INVESTOVÁNÍ • finanční investování • do finančních instrumentů (CP) • reálné investování • hmotné (zlato, umělecké sbírky, nemovitosti,…) • nehmotné (vzdělání, znalost cizího jazyka, zdraví, patenty, licence,…) • individuální • kolektivní

18. POPTÁVKA PO INVESTIČNÍCH INSTRUMENTECH Závisí na bohatství,které se vyjadřuje pomocí: elasticita poptávky ve vztahu k bohatství = % změna poptávaného množství % změna bohatství

19. MAGICKÝ TROJÚHELNÍK Na investování mají vliv 3 základní prvky: • výnos • riziko • likvidita Ideální investiční instrument by vykazoval nejvyšší výnosnost, nejnižší riziko a nejvyšší likviditu ve vztahu k alternativním investičním instrumentům. Na normálně fungujících finančních trzích však existuje výměna mezi očekávaným výnosem, rizikem a likviditou

20. VÝNOS • historický výnos je výnos, který byl dosažen v minulosti. • očekávaný výnos je výnos, který investor očekává v budoucnosti. • běžný výnos (důchod) z investičního instrumentu. • kapitálový zisk (ztráta) z investičního instrumentu. • celkový výnos je součtem důchodů a kapitálového zisku.

21. RIZIKO • riziko je nebezpečí že investor nedosáhne předpokládaného výnosu. • úrokové riziko pramení z kolísání úrokových sazeb. • tržní riziko charakterizuje riziko pro trh jako celek. • inflační riziko působí tím, že ovlivňuje reálnou výnosovou míru reálnou úrokovou sazbu. • podnikatelské riziko je specifické riziko firmy, případně nějakého odvětví. • jedinečné riziko vyplývá ze specifické situace jednotlivé firmy. • systematické riziko vyplývá z celkového vývoje ekonomiky. • měření rizika lze pomocí matematicko-statistických metod.

22. LIKVIDITA • likvidita je schopnost přeměny finančního instrumentuna disponibilní finanční prostředky (peníze). • možnost jak dosáhnout vyšší likvidity (tudíž i ceny) akcií nebo dluhopisů jsou následující: Veřejná nabídka akcií společnosti • volba vhodné formy akcií • rozšiřování informací o společnosti • snižování nominální hodnoty finančních instrumentů • kotace na organizovaných trzích

23. SOUČASNÁ HODNOTA BUDOUCÍCH VÝNOSŮ • Pravidlo efektivního investování:Investujte tak, abyste maximalizovali čistou současnou hodnotu investice. • Pravidlo výnosové míry: Realizujte nejdříve takové investice, jejíchž výnos je nejvyšší a investujte až do okamžiku, kdy výnos se rovná výnosové míře z jiných alternativních investic na kapitálovém trhu.

24. INVESTIČNÍ INSTRUMENTY Představují takové nástroje, které nám umožňují zhodnotit své vložené prostředky: • finanční investiční instrumenty • zejména cenné papíry, finanční deriváty a prostředky uložené u profesionálních správců (smlouvy o penzijním připojištění, o svěřenecké správě aktiv atd.) • reálné (hmotné) investiční instrumenty • hmotná aktiva – nemovitosti, drahé kovy, umělecké předměty a nerostné suroviny. Zvýšená pozornost se jím věnuje především v období značné hospodářské a politické nejistoty, kdy může investor jen těžko odhadovat budoucí vývoj finančních trhů a vlastně celé ekonomiky.

25. CENNÉ PAPÍRY Zákon č. 591/1992 sb. o cenných papírech Cenný papír = listina, která představuje pohledávku (právní nárok) vlastníka vůči tomu, kdo cenný papír emitoval Druhy cenných papírů akcie, zatímní listy, podílové listy, dluhopisy, investiční kupony, směnky, šeky, cestovní šeky, nákladové listy včetně konosamentů, skladištní listy a jiné listiny, které jsou za cenné papíry prohlášené

26. ČLENĚNÍ CENNÝCH PAPÍRŮ • dle podoby: • listinné – ve fyzické formě (šek, směnka a další) • zaknihované – listinná podoba je nahrazena zápisem v registrech Centrální depozitář CP, a.s. (CDCP) • dle druhu právního nároku: • majetkové – majitel má nárok na podíl na majetku emitenta (akcie, podílové listy,...) • dlužnické - nárok na splacení dluhu (obligace, směnky, šeky,...) • dispoziční – nárok na disponování s určitým zbožím (konosament, skladní list,...)

27. ČLENĚNÍ CENNÝCH PAPÍRŮ • dle doby splatnosti: • peněžní – splatnost do 1 roku (směnky, šeky,...) • kapitálové – pohledávky a podíly • dle místa a způsobu, kterým se s nimi obchoduje: • cenné papíry zaznamenané (kótované) – obchoduje se na burze • cenné papíry nezaznamenané (nekótované) – obchoduje se na volném a vedlejším trhu

28. ČLENĚNÍ CENNÝCH PAPÍRŮ • dle převoditelnosti: • cenné papíry na majitele/doručitele – převádí se pouhým předáním, na cenném papíru není jméno oprávněného, za vlastníka se považuje, ten kdo cenný papír předložil • cenné papíry na řad – je uvedeno jméno oprávněného s doložkou na řad, převádí se rubopisem (indosamentem), to znamená písemně na rubu cenného papíru (směnka,...) • cenné papíry na jméno – s doložkou nikoli na řad. Nejsou převoditelné indosamentem, převádějí se na základě Smlouvy o postoupení pohledávky(o cesi)

29. ČLENĚNÍ CENNÝCH PAPÍRŮ • dle charakteru výnosů: • s pravidelným úrokem (dluhopisy-obligace, vkladové listy) • s podílem na zisku (akcie, podílové listy) • bez pravidelných výnosů (šeky, směnky, dispoziční cenné papíry) • dle emitenta: • státní – státní dluhopisy, státní pokladniční poukázky • komunální (města,obce) – komunální obligace • soukromé – akcie, šek, směnka, podnikové dluhopisy, bank. obligace

30. AKCIE = druh cenného papíru reprezentující podíl na podniku, se kterým jsou spojena práva: • podílet se na řízení společnosti • právo podílet se na zisku formou dividend (vyplácení záleží na rozhodnutí valné hromady) • právo podílet se na likvidačním zůstatku Druhy akcií: • kmenové akcie – s tímto typem akcie je spojeno hlasovací právo, právo na dividendu, upisovací právo v případě nové emise akcií • prioritní akcie – přednostní výplata dividend

32. NÁLEŽITOSTI AKCIE • firma a sídlo společnosti • jmenovitá hodnota • označení formy akcie, u akcie na jméno firmu, název nebo jméno akcionáře • výše základního kapitálu a počet akcií k datu emise akcie • datum emise • listinná akcie musí obsahovat i číselné označení a podpis člena nebo členů představenstva, kteří jsou oprávnění jménem společnosti jednat k datu emise akcií

33. SMĚNKA = dlužnický cenný papír, její podstatou je bezpodmínečný závazek zaplatit určité osobě v určitém místě a čase stanovenou peněžní sumu Dva druhy směnek: • vlastní - výstavce (dlužník) se v ní zavazuje zaplatit věřiteli (remitentovi) určitou částku na určitém místě v určitém čase, • cizí - výstavce přikazuje jiné osobě (směnečníkovi), aby v přesně stanovené době a místě zaplatil stanovou sumu.

34. Směnka vlastní • V ……………………dne ……………………… • Místo a datum vystavení • ZA TUTO SMĚNKU ZAPLATÍM dne …………………………………………. • Měsíc slovy • na řad ……………………………………………………………………………………………………….. • Kč ………………………………………………………………………………………….. • Částka slovy ……………………………………………………………………………………………… • Splatno v ……………………………………………………… • Místo placení • Číslo účtu /kód banky …………………………………… • ..............................……………………………………. Jméno (název, razítko), • adresa a podpis výstavce

35. Směnka cizí • V ……………………………………….dne ……………………………………… • Místo a datum vystavení • ZA TUTO SMĚNKU ZAPLAŤTEdne …………………………………………………… • Měsíc slovy • na řad …………………………………………………………………………………… • Kč ………………………………… • Částka slovy …………………………………………………………………………. • Směnečník : ……………………………………………………… • ………………………………………………………………………….. Přesná adresa • Splatno v …………………………………………………. • Místo placení • u ………………………………………………………….. • Peněžní ústav (adresa) ………………………………………………………………….. • Číslo účtu /kód banky …………………………… …….. Jméno (název, razítko), • adresa a podpis výstavce

36. NÁLEŽITOSTI SMĚNKY • označení, že jde o směnku – slovo směnka jako oznámení v textu • bezpodmínečný slib zaplatit určitou peněžitou sumu(u vlastní směnky) • bezpodmínečný příkaz zaplatit určitou peněžní sumu(u cizí směnky) • jméno toho, kdo má platit (u cizí směnky) • údaj o splatnosti • údaj místa, kde má být placeno • jméno toho, komu nebo na jehož řad má být placeno, • datum a místo vystavení směnky • podpis výstavce (zákon 191/1950 Sb.)

37. ŠEK = písemný platební příkaz majitele účtu (výstavce šeku) přikazující bance (šekovníkovi) vyplatit při předložení šeku osobě uvedené na šeku nebo doručiteli určitou částku uvedenou na šeku Jeho používání se řídí Směnečným a šekovým zákonem 191/1950 Sb.

38. NÁLEŽITOSTI ŠEKU • označení, že jde o šek • bezpodmínečný příkaz zaplatit určitou sumu • jméno toho kdo má platit • místo, kde má být splaceno • datum a místo vystavení • podpis výstavce • jméno osoby, které má být šek proplacen – není povinné

39. INVESTIČNÍ KUPÓNY = cenný papír na jméno, který opravňuje ke koupi akcií určených k prodeji za investiční kupóny

40. PODÍLOVÉ LISTY = majetkový cenný papír, který osvědčuje majiteli jeho podílnictví na společném investování do cenných papírů a dalších majetkových hodnot na principu rozptýlení rizika Na základě kolektivního investování je emitují investiční společnosti, které shromažďují peněžní prostředky prodejem podílových listů a vytváří z nich podílové fondy.

41. PODÍLOVÉ FONDY Podílový fond není právnickou osobou (nemá právní subjektivitu) a je složkou investiční společnosti. Majetek fondu je striktně oddělen od mateřské společnosti (investiční) a kolektivní investování je investování do podílů investičních společností (a.s.). Druhy podílových fondů: • otevřený podílový fond – podílník má právo na zpětný prodej svého podílového listu investiční společnosti, počet podílových listů není limitován • uzavřený podílový fond – podílník nemá nárok na zpětný prodej svého podílového listu investiční společnosti, tyto podílové listy jsou veřejně obchodovatelné, počet podílových listů je omezen

42. DLUHOPISY = cenný papír, s nímž je spojeno právo majitele požadovat splacení dlužné částky ve jmenovitých hodnotách, vyplácení výnosů z něj k určitému datu a povinnost osoby oprávněné vzdávat dluhopisy tyto závazky splnit Vydávat tento typ cenného papíru mohou jen ty společnosti, kterým to povolí Ministerstvo financí a Česká národní banka

43. NÁLEŽITOSTI DLUHOPISU • označení emitenta (název nebo jméno a sídlo nebo bydliště emitenta) • název dluhopisu a číselné označení ISIN • nominální hodnota • měna (Kč a cizí) • způsob stanovení výnosu • závazek emitenta, že zaplatí danou hodnotu • u dluhopisů znějících na jméno i jméno jejich prvního majitele • datum vydání dluhopisů • údaj o povolení Komise pro cenné papíry (den, číslo,...) u státních dluhopisů, další práva a povinnosti, které jsou s dluhopisem spojeny

46. VÝNOS DLUHOPISU Výnosy dluhopisů mohou být stanoveny jako: • pevný úrok – vyjádřeny určitým procentem z nominální hodnoty • pohyblivý úrok – stanoví se podle situace na kapitálovém trhu • indexem – úrok je indexován státem oficiálně vyhlášenou mírou inflace • neúročené – jsou emitovány s tzv. diskontem, tzn. prodávají se za nižší hodnotu než je nominální hodnota (pod pari) • ziskové – výnos je vázán na zisk emitenta

47. VÝNOS DLUHOPISU • pro investora zaručuje dluhopis stálý výnos, což je podstatná výhoda • na druhou stranu mezi nevýhody lze zařadit fakt, že dluhopisy podléhají inflaci (při určitém typu výnosu) • investor musí pečlivě zvážit do jakých dluhopisů bude investovat • jedno z hledisek, které může brát v úvahu je analyzovat bonitu emitenta neboli rating • rating je vlastně způsob hodnocení bonity klienta a zařazení podle standardizovaného systému do určitých skupin • rating je důležitý i pro emitenta, protože bez něj je velice nákladné v některých případech i nemožné umístit dluhopisy na kapitálovém trhu.

48. ČLENĚNÍ DLUHOPISŮ • Státní dluhopisy • krátkodobé (peněžní trh) – státní (vládní) pokladniční poukázky • střednědobé a dlouhodobé (kapitálový trh) – státní dluhopisy • Ostatní • upraveny zákonem o dluhopisech

49. Popis hodnocení dluhopisů Moody’s a Standard and Poor’s • Investiční stupeň • 1. Vysoký stupeň • Aaa AAA Nejvyšší kvalita, velmi vysoká schopnost • emitenta plnit závazky, úrokové platby • jsou kryty vysokou marží. • Aa AA Vysoká kvalita, dobrá schopnost emitenta, • marže pro krytí úrokových plateb však • není tak vysoká jako u první skupiny. • 2. Průměrný stupeň • A A Vyšší střední kvalita, adekvátní • předpoklady pro splnění povinnosti • Baa BBB Přiměřená schopnost plnit závazky, změna • vnějších podmínek však může snížit • platební schopnost dlužníka.

50. Spekulativní stupeň • 3. Spekulativní • Ba BB Dluhopisy obsahují spekulativní • prvky.Budoucí plnění povinností je nejisté. • B B Plnění závazků v dlouhém období je • nejisté. • 4. Promeškané • Caa CCC Nízká kvalita, nebezpečí pro splacení. • Ca CC Vysoce spekulativní dluhopisy • C C Velmi malá pravděpodobnost úplného • splacení. • Většina plateb v prodlení. • D Velmi nebezpečné dluhopisy. Všechny • platby v prodlení,příp. nesplatitelné.