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EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN

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EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN. CAP. 7 Parte 3. FINANCIAMIENTO. OBJETIVO: Determinación del financiamiento mas adecuado, que conlleve una optimización del retorno del proyecto. PARA TENER EN CUENTA. Los recursos necesarios para llevar a cabo un proyecto son escasos .

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financiamiento
FINANCIAMIENTO
  • OBJETIVO:

Determinación del financiamiento mas adecuado, que conlleve una optimización del retorno del proyecto.

para tener en cuenta
PARA TENER EN CUENTA
  • Los recursos necesarios para llevar a cabo un proyecto son escasos.
  • Antes de definir el Financiamiento Optimo, debe asegurarse la minimización de las necesidades de éste a través del aprovechamiento de todas las posibilidades, ventajas, franquicias, subsidios, etc., que lleven a reducir al mínimo las necesidades de recursos.
para tener en cuenta1
PARA TENER EN CUENTA
  • CONTEXTO Y FUENTES:
    • La elección de una fuente en particular puede variar a través del tiempo, dependiendo del contexto en que esté inserto el proyecto.
    • Los programas de desarrollo imperantes en un momento dado pueden condicionar la elección de determinadas alternativas de financiamiento, las cuales pueden ser radicalmente diferentes en función de otro modelo de desarrollo.
slide5
Según un determinado esquema, con una programación y una planificación dadas, los proyectos insertos en éstos generan situaciones de financiamiento que les son propias, que existen ahora y luego pueden no existir.
  • En cada caso coyuntural deberá efectuarse un acucioso estudio del contexto en que se está desarrollando el proyecto.
  • El preparador y evaluador debe tener una tarea primordial, el análisis y evaluación del medio económico y financiero en el que está inserto el proyecto.
consideraciones para deteminar un financiamiento optimo f o
CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.)
  • El objetivo es establecer los elementos que deben tomarse en cuenta al evaluar las distintas opciones de financiación.
  • Dos aspectos son los relevantes: COSTOS Y RIESGOS.
slide7
El Costo de una FF está dado por la retribución al capital aportado. (En el caso de acciones ordinarias está dado por la utilidad por acción y en el caso de créditos por el interés).
  • El Riesgo depende de: Decisiones de Reajustibilidad (Tasas nominales en moneda extranjera) y plazos (Corto, mediano y largo).
consideraciones para deteminar un financiamiento optimo f o1
CONSIDERACIONES PARA DETEMINAR UN FINANCIAMIENTO OPTIMO (F.O.)
  • Conjugando estos dos aspectos el evaluador debe escoger la estructura óptima de financiamiento.
  • El método que se aplica para efectuar el análisis comparativo de las alternativas de financiamiento debe considerar necesariamente el valor del dinero en el tiempo.
slide9
La aplicación del método de actualización de los flujos correspondientes a cada una de las alternativas de financiamiento debe considerar la tasa de descuento más adecuada, evaluando el tipo de riesgo a que están afectos los flujos de caja.
  • Una vez realizado el proceso de actualización de los flujos, deberá optarse por aquella alternativa de financiamiento que permita tener el más alto valor actual neto.
maneras de financiar un proyecto
MANERAS DE FINANCIAR UN PROYECTO

FINANCIAMIENTO COMERCIAL O DIRECTO

  • Los Acreedores consideran la cartera completa de activos de la compañía que generarán el flujo de efectivo para el servicio de sus préstamos.

FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS

  • Los activos del proyecto mismo se constituyen en una unidad económica distinta y respaldan el servicio de los préstamos de los acreedores.
alternativas de financiamiento comercial o directo
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL O DIRECTO

El evaluador debe verse enfrentado con la búsqueda de la mejor alternativa de financiamiento.

  • Capital propio
  • Asociarse con otras personas
  • Un préstamo particular
  • Venta de algún activo
  • Arriendo de espacios, vehículos, maquinaria, etc.
  • Crédito de proveedores.
  • Fuentes locales
  • Fuentes internacionales
  • Estado
alternativas de financiamiento
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
  • Cada alternativa tiene características diferentes (Plazos, tasas, formas de amortización, garantías requeridas) las cuales deben ser analizadas cuidadosamente.
  • Deben estudiarse las barreras que sea necesario superar para la obtención del financiamiento. Los trámites que deberán cumplirse, los avales, el período que podría transcurrir desde el inicio de la solicitud de crédito hasta su concreción definitiva y aún hasta su desembolso real.
alternativas de financiamiento1
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
  • Las FF se clasifican en INTERNAS (Emisión de acciones y las Utilidades retenidas cada período después de impuestos) y EXTERNAS (Créditos de proveedores, préstamos bancarios de corto, mediano y largo plazo, los arriendos financieros o leasing).
  • Las FF ajenas se caracterizan por proveer recursos frescos, que pueden ser: Bancos, Fundaciones, Compañías de Leasing, Organismos internacionales o estatales, créditos de proveedores y otros.
mercado de capitales
MERCADO DE CAPITALES
  • El evaluador debe abocarse el estudio de las opciones de financiamiento que ofrece el mercado de capitales, tanto nacional como internacional.
  • La forma en que se financien los proyectos de Inversión adquiere una importancia sustantiva, por lo que debe necesariamente buscarse una óptima estructura de financiamiento.
  • Un juicioso uso del financiamiento puede lograr ventajas importantes para el proyecto.
  • La facilidad en la obtención de los créditos y las tasas de interés a las que es posible acceder serán variables importantes.
mercado de capitales1
MERCADO DE CAPITALES
  • En períodos de iliquidez del mercado de capitales, local o internacional, resulta sumamente difícil obtener créditos a largo plazo y a tasas de interés convenientes.
  • La existencia de períodos recesivos en las economías genera inseguridad e incertidumbre en las ventas posibles a futuro. Este hecho debe ser debidamente considerado por el evaluador de proyecto, puesto que cuanto mayor sea el riesgo empresario, tanto menor endeudamiento debería emplearse.
mercado de capitales2
MERCADO DE CAPITALES
  • Al preparador y evaluador de proyectos le corresponde una enorme responsabilidad al recomendar la asignación de recursos escasos y de uso optativo a un determinado proyecto de inversión.
  • El proceso de búsqueda del FO requiere de un análisis de los costos del proyecto, dado que es posible que cada uno de los elementos constitutivos del costo tenga una alternativa del FO distinta.
  • El criterio óptimo en el proceso decisional en la estructura de Flujo de un proyecto es la maximización del VAN de los flujos futuros.
ciclo de financiaci n del proyecto

Capital de riesgo Inversores Públicos o Privados Mayores

Ángeles Inversores Privados Menores

Crédito Sistema Financiero

Capital Semilla Entidades Gubernamentales y ONG’s de fomento

Capitalización Empresarial

Riesgo, Costo

EVA: Valor económico agregado

De 2 años en adelante

De 0 a 2 años

Tiempo

CICLO DE FINANCIACIÓN DEL PROYECTO
slide19
EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS: Se realiza cuando una empresa en particular o un conjunto relacionado de activos funciona en forma rentable como unidad económica independiente.

Es posible que los patrocinadores de tal unidad consideren ventajoso formar una nueva entidad legal para construir, poseer y operar el proyecto.

Si se Pronostica una utilidad suficiente, la compañía constituida financia su construcción Basada en la Noción de Proyecto, lo cual implica la emisión de acciones y de valores de deuda diseñados como autoliquidables con los ingresos derivados de las operaciones del proyecto.

slide20
EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS:

Se define como la obtención de fondos para financiar un proyecto separable en el que los proveedores de los fondos consideran de manera primordial al flujo de caja del proyecto como el origen de los para el servicio de sus préstamos y el rendimiento del capital invertido en el proyecto.

caracter sticas b sicas del financiamiento de proyectos
CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DEL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
  • Un acuerdo de las partes responsables en lo financiero de completar el proyecto y, para tal efecto, poner a disposición de éste los fondos necesarios para lograr su terminación.
caracter sticas b sicas del financiamiento de proyectos1
CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DEL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
  • Un acuerdo por parte de las partes responsables en lo financiero (por lo general en la forma de un contrato para la adquisición de la producción del proyecto) que, al término de tal proyecto y al inicio de las operaciones, se contará con suficiente efectivo que permita satisfacer todos sus gastos de operación y las necesidades de servicio de la deuda.
caracter sticas b sicas del financiamiento de proyectos2
CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DEL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
  • Declaraciones por parte de las partes responsables en lo financiero de que, de ocurrir una interrupción en la operación y necesitarse dinero para devolver el proyecto a su condición operable, se pondrán a disposición los fondos necesarios mediante cobros de seguros, anticipos contra entregas futuras o algunos otros medios.
elementos b sicos de un financiamiento de proyectos
ELEMENTOS BÁSICOS DE UN FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS

ACREEDORES

REEMBOLSO DE LA DEUDA

FONDOS DE PRÉSTAMO

MATERIAS PRIMAS

CONTRATO (S)

DE COMPRA

ACTIVOS QUE INTEGRAN

EL PROYECTO

PROVEEDORES

COMPRADORES

CONTRATO (S)

DE SUMINISTROS

PRODUCCIÓN

FONDOS DE CAPITAL

CONTRATO DE DEFICIENCIA DE EFECTIVO

RENDIMIENTO PARA LOS INVERSIONISTAS

INVERSIONISTAS DE CAPITAL

INVERSIONISTAS PROMOTORES

Tomado de : Financiamiento de Proyectos. John D. Finnerty.

esquema de preparaci n y evaluaci n exante

Estudio Legal

Estudio de Mercado

Estudio Institucional Organizacional

Estudio Técnico

Estudio Administrativo

Estudio Financiero

Estudio Socio-Económico

Estudio Ambiental

Indicadores

sobre

beneficios y costos financieros

Plan de

Financiamiento

Proyecciones

Financieras

Beneficios y

Costos

financieros

Preparación

de Proyectos

Evaluación Global

Indicadores

sobre

beneficios y costos económicos

Beneficios y

Costos

Económicos

Proyecciones

Económicas

ESQUEMA DE PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN EXANTE

Tomado de: Evaluación Financiera de Proyectos. Karen Mokate.

slide27

TIPOLOGÍA DE PROYECTOS

Según la finalidad

del estudio

Según el objeto

de la inversión

Creación de nuevo negocio

Rentabilidad del Proyecto

Proyecto de Modernización

Outsourcing

Rentabilidad del inversionista

Internalización

Reemplazo

Capacidad de pago

Ampliación

Abandono

estudios de viabilidad
ESTUDIOS DE VIABILIDAD
  • Componentes del proceso de decisión:

Inversionista

    • El decisor Financista

Analista.

    • Las Variables controlables por el Decisor.
    • Las Variables no controlables por el Decisor.
    • Las opciones o alternativas para solucionar. un problema o aprovechar una oportunidad.
slide29

ESTUDIOS DE VIABILIDAD

Técnica

Económica

Legal

De Gestión

Política

Ambiental

slide30

ESTUDIOS DE VIABILIDAD PROYECTOS SOCIALES

T

Técnica

E

Economía

F

Financiera

Institucional

I

Ambiental

A

Social

S

slide32
La forma correcta de abordar la evaluación de proyectos debe ser consecuente con los principios del concepto de equivalencia.
  • Se debe tener en cuenta, específicamente, todos los ingresos y egresos que aparecen en el proyecto de inversión.
slide33
Se debe tener en cuenta el valor relativo del dinero en el tiempo.
  • Se debe en cuenta la tasa de interés de equivalencia o de oportunidad, cuando se comparan cantidades que aparecen en momentos diferentes.
indices para medir la bondad financiera de un proyecto de inversi n
INDICES PARA MEDIR LA BONDAD FINANCIERA DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN
  • EL VALOR PRESENTE NETO
  • LA TASA INTERNA DE RETORNO
  • EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE
  • LA RELACIÓN BENEFICIO/COSTO
valor de oportunidad
VALOR DE OPORTUNIDAD

Es el valor proveniente de la riqueza futura que puede generar un bien

Se constituye en el valor relevante que tiene un recurso

el valor presente neto
EL VALOR PRESENTE NETO

Definición: Es el valor del proyecto medido en dinero hoy.

Denotación: Cuando se presenta el valor presente de un proyecto, se debe hacer explícita la tasa de interés que se emplea para calcularlo.

VPN(i)=

slide37
Criterio de Decisión:

Cuando VPN(io)* > 0 : Señala que el proyecto es conveniente.

Cuando VPN(io) < 0 : Señala que el proyecto no es atractivo.

Cuando VPN(io) = 0 : Señala que el proyecto es indiferente.

*io: Tasa de interés de oportunidad.

Significado: El valor presente neto es el valor de oportunidad en dinero actual de una alternativa de inversión.

la tasa interna de rentabilidad
LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD

Definición: Es la tasa de interés que hace nulo al valor presente neto.

VPN(irr) = 0

Significado: Es la tasa de interés que se percibe por mantener los dineros invertidos en el proyecto.

slide39
Criterio de Decisión:

Cuando irr > io : Señala que el proyecto es conveniente.

Cuando irr < io : Señala que el proyecto no es atractivo.

Cuando irr = io : Señala que el proyecto es indiferente.

la tasa verdadera de rentabilidad
LA TASA VERDADERA DE RENTABILIDAD

DEFINICIÓN: Es aquella que combina las características propias del proyecto (reflejadas en su tasa interna de rentabilidad) con las características propias del inversionista (que se expresan mediante su tasa de interés de oportunidad).

el costo anual equivalente
EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE

USO: Es particularmente útil para evaluar proyectos que esencialmente constituyen una fuente de egresos, es decir cuando el proyecto está conformado únicamente por desembolsos.

CAE (i) = VPN (i) *

i (1+i )n

(1+i )n -1

la relaci n beneficio costo
LA RELACIÓN BENEFICIO - COSTO

USO:

Se utiliza para evaluar estudios de grandes proyectos públicos de inversión.

Se apoya en el método del valor presente neto.

slide43
CALCULO:
  • Se calcula el valor presente de los ingresos asociados con el proyecto en cuestión.
  • Se calcula el valor presente de los egresos del proyecto.
  • Se establece una relación entre el VPN de los ingresos y el VPN de los egresos al dividir la primera cantidad por la segunda.
la relaci n beneficio costo1
LA RELACIÓN BENEFICIO - COSTO

DENOTACIÓN:

B (i ) = VPN ingresos (i )

C VPN egresos ( i )

Criterio:

> 1 Conveniente

B (i ) = = 1 Indiferente

C < 1 No es atractivo

Significado: Al sustraer del resultado la unidad se obtiene la cantidad de prima que genera cada peso de inversión, cuando este último se expresa en valor presente.

la tasa pertinente para evaluar un proyecto se denomina tasa de descuento
La tasa pertinente para evaluar un proyecto se denomina TASA DE DESCUENTO

Comentario:

Una de las variables que más influye en el resultado de la evaluación es la tasa de descuento empleada en la actualización de sus flujos de caja.

relaci n tasa de descuento vpn
RELACIÓN TASA DE DESCUENTO / VPN

VPN

TASA DE DESCUENTO

0% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%

Comentario:

El valor presente neto es función de la tasa de descuento

el costo de capital
EL COSTO DE CAPITAL

Corresponde a aquella tasa de descuento que se utiliza para determinar el valor actual de los flujos futuros que genera un proyecto específico.

Representa la tasa mínima atractiva de retorno (TMAR) que se le debe exigir a la inversión por renunciar a un uso alternativo de los recursos en proyectos de riesgo similares.

slide48
Los recursos que el inversionista destina al proyecto provienen de dos fuentes generales:
  • Recursos Propios Costo de oportunidad.
  • Recursos de Terceros Costo de deuda.

COSTO DE CAPITAL = (X) (COSTO DE OPORTUNIDAD) +

(1-X) (COSTO DE LA DEUDA)

slide49
X = % de los recursosde inversión que corresponde a recursos propios.

COSTO DE LA DEUDA: Kd (1- t)

Kd Costo ponderado de los pasivos t Tasa de impuestos

slide50

COSTO CAPITAL PROPIO

COSTO DE OPORTUNIDAD

Ke = Rf + Rp

Costo de oportunidad Patrimonial

Tasa libre de riesgo Bonos del tesoro

Prima de riesgo

Ke

Rf

Rp

slide51

Rp = [E (Rm) – Rf]

Mide la sensibilidad de un cambio de la rentabilidad de una inversión individual al cambio de la rentabilidad del mercado en general.

E (Rm)

Tasa de rendimiento de la bolsa de valores

Índices

  • OBSERVACIÓN:
  • < 1 Proyecto menos riesgoso respecto al riesgo de mercado
  • > 1 Proyecto más riesgoso respecto al riesgo de mercado
  • (Rm) = 1
  • (Rf) = 0
slide52

Riesgo de Cartera

p

Riesgo No Sistemático (Diversificable).

Riesgo Sistemático (No Diversificable)

Número de Activos en la Cartera

RIESGO TOTAL= Riesgo diversificable + Riesgo no diversificable

slide53

CML= Línea de mercado de Capitales

E (Rp)

E(RM) - Rf

Pendiente de CML =

M

M

E (RM )

Precio de equilibrio del riesgo

Rf

Frontera Eficiente*

De activos riesgosos

M

 (Rp)

*Se entiende por frontera de eficiente al conjunto de inversiones que dado un nivel de riesgo obtiene al máximo de rendimiento.

para tener en cuenta2
PARA TENER EN CUENTA
  • El riesgo de una cartera puede medirse por la Desviación Estándar de su tasa de rendimiento, p.
  • El riesgo de una inversión individual es su contribución al riesgo de cartera, es decir, su covarianza con la cartera.
  • La desviación estándar del rendimiento de una inversión refleja tanto el riesgo no sistemático, que puede eliminarse mediante diversificación; como el riesgo sistemático, o relacionado con el mercado.
slide55
Tan solo el riesgo sistemático esta sujeto a la asignación de un precio en el mercado.
  • El riesgo sistemático de una inversión se mide por la covarianza entre sus rendimientos y el mercado general.
  • “” es la medida del riesgo sistemático de la inversión (proyecto).
slide56

CML:

Línea de Mercado de Capitales

E(Rc)

E(Rc)

Línea de Mercado de Valores

SML:

E(Rm)

E(Rm)

M

E(Ra)

E(Ra)

MODELO DE FIJACIÓN DE PRECIOS DEL ACTIVO DE CAPITAL (CAPM):

Rf

Rf

A

M

C

A

M =1

C

(Rp)

(Rj)

CML: E(Rp) =Rf+ (Rp)

E(RM) - Rf

E(RM) - Rf

J

SML: Rf +

M

COV(Rj, RM)

J =

VAR (RM)

Proporciona una medida del riesgo de un proyecto individual

slide57
La tasa que debe utilizarse depende del tipo de flujo de caja que se este evaluando:
  • Si el flujo de caja corresponde a un proyecto puro, la tasa relevante para descontar los flujos corresponde al costo de oportunidad del proyecto alternativo de similar nivel de riesgo.

TD = Rf + [ E(RM) – Rf] * sector =Ke

  • Si el flujo de cajacorresponde al flujo del inversionista

TD = XKe + (1-X) Kd (1-t)

Donde : X = Inversión con capital propio

Total inversión

* Corresponde al promedio de las betas desapalancadas del sector

efecto de la inflaci n en la tasa de descuento
EFECTO DE LA INFLACIÓN EN LA TASA DE DESCUENTO
  • Un error frecuente se comete cuando se utiliza una tasa real para descontar flujos expresados en valores corrientes o viceversa, cuando se utiliza una tasa nominal (afectada por inflación) para descontar flujos expresados en valores constantes del período .
slide59
Lo correcto:
    • Flujos a pesos constantes Tasa de descuento real
    • Flujos a pesos corrientes Tasa de descuento nominal
  • Equivalencia:

1 + Tasa de descuento nominal

Tasa de descuento real=

1 + Tasa de Inflación

slide61
En la práctica el comportamiento único de los flujos supuestos mediante los análisis ex –ante realizados en la formulación del proyecto es incierto, puesto que no es posible conocer con anticipación cual de todos los que pueden ocurrir y que tienen efecto en los flujos de caja ocurrirá efectivamente.

Al no tener certeza sobre los flujos futuros de caja que ocasionará cada inversión, el analista de proyectos se verá enfrentado ante una situación de riesgo o incertidumbre.

slide62
En general, elementos tales como la vida, el valor de liquidación, los ingresos y los costos periódicos son variables aleatorias en lugar de constantes conocidas.
diferencia entre riesgo e incertidumbre
El riesgo es la dispersión de la distribución de la probabilidad del elemento que se está estimando o del (de los) resultado (s) que se está (n) considerando.

En tanto que la incertidumbre es el grado de falta de confianza de que la distribución de probabilidad estimada sea correcta

DIFERENCIA ENTRE RIESGO E INCERTIDUMBRE
ejemplos de certeza supuesta riesgo e incertidumbre aplicados a la vida de un proyecto
EJEMPLOS DE CERTEZA SUPUESTA, RIESGO E INCERTIDUMBRE APLICADOS A LA VIDA DE UN PROYECTO

Probabilidad

Certeza supuesta

Probabilidad

Riesgo

Incertidumbre

Probabilidad

P =1.0

?

?

?

=Vida del proyecto de siete años

Vida del proyecto

Vida del proyecto de siete años

resultado de certeza supuesta en un punto con certeza supuesta en el tiempo
RESULTADO DE CERTEZA SUPUESTA EN UN PUNTO CON CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO

Probabilidad =1

Cantidad futura ($)

R

Tiempo (años)

0 1 2

N

cantidad de riesgo en un punto con certeza supuesta en el tiempo
CANTIDAD DE RIESGO EN UN PUNTO CON CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO

Cantidad futura ($)

Tiempo (años)

0 1 2

N

causas de riesgo e incertidumbre
CAUSAS DE RIESGO E INCERTIDUMBRE
  • Una cantidad insuficiente de inversionistas similares.
  • La tendencia en los datos y su valoración.
  • Cambio en el ambiente económico externo, invalidando experiencias anteriores.
  • La mala interpretación de los datos.
  • Los errores de análisis.
  • Disponibilidad y énfasis del talento administrativo.
  • Liquidabilidad de la inversión.
  • Obsolescencia.
en un proyecto es fundamental la evaluaci n de todos en cada una de las fases del proyecto

Accionistas

  • Comercial (residual)
  • Construcción (residual)
  • Estado
  • Político
  • Fuerza mayor
  • Operador
  • Ejecución / Explotación
  • Garantes
  • Políticos
  • Comerciales

SVP

  • Clientes
  • Mercado (volumen, precio, etc.)
  • Financiero
  • Construcción(residual)
  • Comercial (residual)

BANCOS

  • Construcción
  • Obsolescencia tecnológica.

Constructor y/o Suministrador

  • Políticos
  • Fuerza mayor
  • Perdidas operativas
  • Responsabilidad civil
  • Accidentes

Cías Seguros

EN UN PROYECTO ES FUNDAMENTAL LA EVALUACIÓN DE TODOS EN CADA UNA DE LAS FASES DEL PROYECTO.

Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.

slide72

CONSTRUCTOR

Y/O

SUMINISTRADORES

AUTORIDADES

(ESTADO)

ACCIONISTAS

  • Capital
  • Fecha de entrega
  • Precio cerrado
  • “Llave en mano”
  • Sobrecostes debidos a las condiciones de la concesión
  • Modificaciones legislativas (fiscales, medioambientales).
  • RIESGOS
  • DE
  • CONSTRUCCIÓN
  • Terminación
  • Retrasos
  • Sobrecostes
  • Tecnológicos
  • Obsolescencia

CLIENTES

Y/O COMPRADORES

OPERADOR

  • Cobertura para posibles retrasos en la construcción
  • Cobertura del riesgo Comercial durante el periodo de construcción
  • Deuda

BANCOS

CIAS DE SEGUROS

GARANTES

POSIBLES COBERTURAS

LOS RIESGOS DE CONSTRUCCIÓN

Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.

slide73

POSIBLES COBERTURAS

CONSTRUCTOR

Y/O

SUMINISTRADORES

AUTORIDADES

(ESTADO)

ACCIONISTAS

  • Desgravación fiscal
  • Apoyo al proyecto
  • Garantía de “buena ejecución”
  • RIESGOS
  • DE
  • EXPLOTACIÓN
  • Resultados
    • Mantenimiento
    • ...

OPERADOR

CLIENTES

Y/O COMPRADORES

  • Selección de un operador con experiencia
  • Posibilidad de establecer sanciones
  • Posibilidad de sustitución
  • Cobertura de perdidas operativas (“lucro cesante)
  • Seguro de accidentes
  • Flexibilidad para el repago de la deuda
  • Cobertura del riesgo Comercial

BANCOS

CIAS DE SEGUROS

GARANTES

LOS RIESGOS DE EXPLOTACIÓN

Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.

slide74

POSIBLES COBERTURAS

CONSTRUCTOR

Y/O

SUMINISTRADORES

AUTORIDADES

(ESTADO)

ACCIONISTAS

  • Apoyo al proyecto
  • Subsidios
  • Aportación de recursos adicionales
  • Garantía de rentabilidad sobre la inversión
  • RIESGOS
  • DE
  • MERCADO
    • Precio
    • Volumen
    • ...

OPERADOR

CLIENTES

Y/O COMPRADORES

  • Contrato de compra alargo plazo con precio y cantidades aseguradas
  • Rentabilidad mínima garantizada
  • Indexación de precios (inflación, forex...)
  • Flexibilidad para el repago de la deuda
  • Cobertura del riesgo Comercial

BANCOS

CIAS DE SEGUROS

GARANTES

LOS RIESGOS DE MERCADO

Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.

slide75

POSIBLES COBERTURAS

CONSTRUCTOR

Y/O

SUMINISTRADORES

AUTORIDADES

(ESTADO)

ACCIONISTAS

  • Asegurarse la convertibilidad
  • Garantizar la convertibilidad
  • Compensaciones por devaluaciones
  • RIESGOS
  • FINANCIEROS
    • Convertibilidad
    • Forex
    • Tipos de interés
    • Sindicación

OPERADOR

CLIENTES

Y/O COMPRADORES

  • Indexación de precios al tipo de cambio.
  • Pagos en divisas
  • Cobertura de riesgos de convertibilidad y transferibilidad a través de Cías Públicas de Seguros de Crédito a la Exportación (ECA’s-CESCE)
  • Cobertura a largo plazo de tipos de interés y cambio.
  • Maximización de los créditos en moneda local
  • Tipos de interés fijos
  • (p. e., CIRR’s)

CIAS DE SEGUROS

GARANTES

BANCOS

LOS RIESGOS FINANCIEROS

Tomado de : Inversión en Proyectos Autofinanciados. Proyect Finance. Ignacio Pérez De Herrasti.

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