La structure à long terme

1. LES RATIOS FINANCIERS La structure à long terme

2. La structure à long terme • Effet de levier • Le ratio de rendement brut • Le ratio de rendement net • Le ratio de l’endettement à long terme • Le ratio du financement long terme provenant de l’avoir des actionnaires Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

3. La structure à long terme (suite) • Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes • Le ratio des garanties selon la valeur aux livres Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

4. Effet de levier

5. Effet de levier Définition: • Faire de l’argent avec l’argent des autres. • Effet, sur le bénéfice et le rendement des actions, d’un financement par emprunt plutôt que par émission d’actions ordinaires.1 1- Fernand Sylvain. Dictionnaire de la comptabilité et des disciplines connexes, Toronto, ICCA, 1982, p.291. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

6. Effet de levier Rendement brut

7. + + ´ (Bén.net impôt int.) d' impôt) (1 - taux Actif total Effet de levierrendement brut Définition: • Le calcul du rendement brut de l’actif a pour but d’établir le rendement que les propriétaires de l’entreprise retireraient de celle-ci si elle n’avait effectué aucun emprunt. Puisque A = P + C, si le passif n’existe pas, l’actif équivaut au capital, et le rendement de l’actif est égal au rendement du capital. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

8. Il est nécessaire de trouver dans un premier temps le taux d’impôt. Effet de levierrendement brut Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

9. Il est nécessaire de trouver dans un premier temps le taux d’impôt. Effet de levierrendement brut Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

10. Effet de levierrendement brut Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

11. (1 - taux Actif total Effet de levierrendement brut • Ratio du rendement brut + + ´ (Bén.net impôt int.) d' impôt) Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

12. + + ´ (Bén.net impôt int.) d' impôt) (1 - taux Actif total Effet de levierrendement brut • Ratio du rendement brut Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

13. + + ´ (Bén.net impôt int.) d' impôt) (1 - taux Actif total Effet de levierrendement brut Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

14. Effet de levierrendement brut • On utilise donc l’actif total dans ce ratio parce qu’il correspond à ce que les propriétaires de l’entreprise auraient dû investir en propre si l’entreprise n’avait pas fait d’emprunt. • Pour établir le ratio recherché, on rapproche ensuite cet actif total du bénéfice qu’on aurait retiré de cette entreprise si aucun emprunt n’avait été effectué. • Or, la différence entre le bénéfice net présenté aux états financiers et le bénéfice et le bénéfice net qu’on tirerait de la même entreprise sans endettement vient de la charge d’intérêt qui serait naturellement éliminée si l’entreprise n’était pas endettée. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

15. Effet de levierrendement brut • Malheureusement, pour éliminer l’effet de l’intérêt sur le bénéfice net, il ne suffit pas d’ajouter simplement à ce bénéfice la charge d’intérêt de la période. • En effet, puisqu’on inclut l’intérêt dans les charges déductibles du revenu lorsqu’on calcule le bénéfice imposable, si la charge d’intérêt disparaît, le bénéfice imposable sera modifié et un nouvel impôt devra être établi. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

16. Effet de levier Rendement net

17. Effet de levierrendement net Définition: • Il s’agit du ratio du rendement de l’avoir des actionnaires. • Ce coefficient permet de de porter une appréciation sur l’habileté des gestionnaires à assurer un rendement adéquat au capital investi par les propriétaires de l’entreprise. • Ce ratio mesure donc la rentabilité générale de l’investissement des actionnaires pour une période donnée. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

18. Le ratio de rendement net Effet de levierrendement net Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

19. Le ratio de rendement net Effet de levierrendement net Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

20. Effet de levierrendement net Interprétations générales: • Ce coefficient est considérer comme le critère final en matière de rentabilité. • En général, un rapport d ’au moins 10 pour cent est considéré comme un objectif désirable si l’on veut générer des dividendes et des fonds en vue d’assurer la croissance de l’entreprise. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

21. Effet de levierrendement net Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

22. Effet de levierrendement net Interprétation spécifique: • Le ratio se porte bien car il s’accroît et tourne autour du 10 pour cent souhaité. • A.L.Van Houtte voit son ratio être dans la moyenne de l’industrie. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

23. Effet de levier • Une entreprise bénéficie de l’effet de levier lorsque : • Dans ce cas-ci: • L’entreprise profite de l’effet de levier. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

24. Les 4 limites à l’emprunt 1- La première limite tient aux garanties que l’on peut offrir aux créanciers. Il faut comprendre qu’au fur et à mesure qu’on augmente l’endettement sans accroître l’investissement, on augmente le risque de perte de ce créancier. 2- La seconde tient à l’importance des bénéfices réalisés par l’entreprise. Puisque l’entreprise remboursera ses dettes, intérêts et capital, à même les bénéfices qu’elle réalise, elle ne pourra certainement pas s’endetter pour un montant qui lui imposerait des remboursement supérieurs à ses bénéfices. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

25. Les 4 limites à l’emprunt (suite) 3- La troisième limite tient à la stabilité des bénéfices de l’entreprise. Compte tenu d ’une charge d’intérêt et de remboursement de capital qui sont fixes et compte tenu que ces charges sont assumées à partir du bénéfice réalisé par l’entreprise, plus l’amplitude des variations de ce bénéfice sera grande, plus les chances que ce bénéfice tombe sous le niveau des charges fixes d’intérêt et de remboursement de capital seront grandes, et par conséquent, plus les chances que l’entreprise éprouve occasionnellement des difficultés à honorer ses engagements seront élevées. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

26. Les 4 limites à l’emprunt (suite) 4- La quatrième limite tient à la nécessité pour l’entreprise de se conserver une marge de manœuvre financière qu’elle pourra utiliser lorsqu’une urgence se fera sentir. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

27. Le ratio de l’endettement à long terme

28. Le ratio de l’endettement à long terme Définition: • Vise à déterminer dans quelle mesure l’actif total de l’entreprise est grevé. • Le résultat obtenu ne demeure tout au plus qu’un indicateur de l’ampleur du financement total et n’aspire pas à diagnostiquer un état de santé financière. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

29. Le ratio de l’endettement à long terme Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

30. Le ratio de l’endettement à long terme Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

31. Le ratio de l’endettement à long terme Interprétations générales: • Si l’entreprise présente un ratio qui tend à la baisse ou qui est plus faible que la moyenne de l’industrie, il est probable qu’elle ne profite pas suffisamment des avantages que procure l’emprunt ou qu’elle manque de dynamisme et, par conséquent, de projets dans lesquels investir. • Finalement, ce pourrait aussi être parce que sa rentabilité ne lui permet pas un endettement aussi élevé que les autres entreprises de la même industrie; dans ce cas, elle a un problème de rentabilité. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

32. Le ratio de l’endettement à long terme Interprétations générales (suite) : • Au contraire, si le ratio s’accroît ou s’il se situe à un niveau supérieur à la norme de l’industrie, la quantité de garanties offertes par l’entreprise à ses créanciers diminue ou devient inférieure à celle qu’offrent ses concurrents. • L’entreprise risque de la sorte de se voir éventuellement privée d’approvisionnement en capitaux et risque également que le coût de ses capitaux augmente. • Seul le réinvestissement des bénéfices ou l’investissement sous forme de capital-actions permettront de remédier à cette situation. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

33. Le ratio de l’endettement à long terme Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

34. Le ratio de l’endettement à long terme Interprétation spécifique: • Il semble y avoir un certain désendettement entre 96 et 97, mais cela est surtout dû au fait que l’actif a augmenté. • Il faudrait comparer avec le ratio du secteur de l’industrie, mais ce dernier n’est pas disponible. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

35. Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des actionnaires

36. Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des actionnaires Définition: • C’est le ratio complémentaire au ratio de financement à long terme. • Ce ratio vise à savoir quelle partie de l’actif est financée par l’avoir des actionnaires. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

37. Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des actionnaires Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

38. Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des actionnaires Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

39. Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des actionnaires Interprétations générales: • Si le ratio s’accroît ou s’il se situe à un niveau supérieur à la norme de l’industrie, il est probable qu’elle ne profite pas suffisamment des avantages que procure l’emprunt ou qu’elle manque de dynamisme et, par conséquent, de projets dans lesquels investir. • Finalement, ce pourrait aussi être parce que sa rentabilité ne lui permet pas un endettement aussi élevé que les autres entreprises de la même industrie; dans ce cas, elle a un problème de rentabilité. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

40. Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des actionnaires Interprétations générales (suite) : • Au contraire, si l’entreprise présente un ratio qui tend à la baisse ou qui est plus faible que la moyenne de l’industrie, la quantité de garanties offertes par l’entreprise à ses créanciers diminue ou devient inférieure à celle qu’offrent ses concurrents • L’entreprise risque de la sorte de se voir éventuellement privée d’approvisionnement en capitaux et risque également que le coût de ses capitaux augmente. • Seul le réinvestissement des bénéfices ou l’investissement sous forme de capital-actions permettront de remédier à cette situation. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

41. Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des actionnaires Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

42. Le ratio du financement à long terme provenant de l’avoir des actionnaires Interprétation spécifique: • Il semble y avoir un certain désendettement entre 96 et 97, mais cela est surtout dû au fait que l’actif a augmenté. • Il faudrait comparer avec le ratio du secteur d’industrie, lequel n’est pas disponible. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

43. Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes

44. + + impôts intérêts æ ö + ç ÷ Int. ç ÷ 1 - taux d' impôt è ø Bénéfice net portion ct dette Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes Définition: • Ce ratio permet de vérifier si l’entreprise dispose de revenus suffisants pour faire face aux charges financières qu’elle supporte. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

45. + + impôts intérêts æ ö + ç ÷ Int. ç ÷ 1 - taux d' impôt è ø Bénéfice net portion ct dette Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

46. + + impôts intérêts æ æ ö 10 331 + 7 797 + 1 745 + ç ÷ Int. ç ÷ = 8,059 1 1 - - 0,405 taux d' impôt è è ø ö 429 Bénéfice net + ç ÷ 1 745 portion ct dette ø Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes ç ÷ Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

47. + + impôts intérêts æ ö + ç ÷ Int. ç ÷ 1 - taux d' impôt è ø Bénéfice net portion ct dette Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes Interprétations générales: • Plus le ratio est élevé, plus faible sera le risque que l’entreprise éprouve des difficultés à faire face à ses engagements et plus grande sera la sécurité des créanciers. • Par conséquent, plus le coût de l’intérêt sera faible et plus il sera facile pour l’entreprise d’emprunter. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

48. + + impôts intérêts æ æ æ ö 10 331 8 331 + + 7 797 6 074 + + 1 745 2 781 + ç ÷ Int. ç ÷ = 8,059 = 1,876 1 1 1 - - - 0,410 0,405 taux d' impôt è è è ø ö ö 3 307 429 Bénéfice net + + ç ç ÷ ÷ 2 781 1 745 portion ct dette ø ø Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes 1997  1996  Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

49. + + impôts intérêts ö æ + ç ÷ Int. ç ÷ 1 - taux d' impôt ø è Bénéfice net portion ct dette Le ratio de couverture des intérêts et charges fixes Interprétation spécifique: • En 1996, A.L. Van Houtte pouvait faire face à des charges 1,876 fois plus élevées que celles auxquelles elle avait à faire face. • En 1997, le ratio s’est amélioré de beaucoup, et A.L. Van Houtte pouvait faire face à des charges 8,059 fois plus élevées que celles auxquelles elle avait à faire face. • Il faudrait comparer avec le ratio de l’industrie qui n ’est malheureusement pas disponible. Utilisation de l'information Comptable 1-902-96

50. Le ratio des garanties selon la valeur aux livres