OSWOIĆ OPCJE aspekty finansowe

1. OSWOIĆ OPCJEaspekty finansowe WARSZAWA 2009

2. PLAN PREZENTACJI • INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO I ICH ROLA [MODEL A RZECZYWISTOŚĆ]. • RODZAJE OPCJI- ICH PRZYDATNOŚĆ DLA EKSPORTERÓW I IMPORTERÓW [MAPA OPCJI]. • STOSOWANE FORMY I TECHNIKI SPRZEDAŻY [PRZYKŁADY, STUDIA PRZYPADKÓW].

3. MODEL RYNKU WALUTOWEGO BANK B KLIENT A1 KLIENT C1 BANK A BROKER BANK C KLIENT A2 KLIENT C2 KLIENT A3 KLIENT C3 KLIENT S IZBA ROZLICZENIOWA DOSTĘPNOŚĆ OFERT: KLIENCI A1, A2, A3 TYLKO DO OFERTYBANKUA KLIENCI C1, C2, C3 TYLKO DO OFERTY BANKU C KLIENT S DO OFERT WSZYSTKICH BANKÓW [A,B,C]

4. INSTYTUCJE RYNKU WALUTOWEGO BANKI BROKER IZBA ROZLICZENIOWA • Handlują między sobą samodzielnie lub z wykorzystaniem BROKERA • Przy zawieraniu transakcji z eksporterem lub importerem stają się stroną transakcji- zysk KLIENTA jest stratą BANKU i na odwrót • Chroniąc się przed ryzykiem swojej straty (czyli zysku KLIENTA) łączą trzy funkcje- strony transakcji, pośrednika i izby rozliczeniowej • szukają na rynku odwrotnej transakcji • „elastycznie” kształtują limit skarbowy • KLIENT może stracić nawet CAŁY MAJATEK • Jednakowo traktuje dużą instytucję finansową oraz małe przedsiębiorstwo • Ma dostęp do rynku międzybankowego • Sortuje oferty pod względem ceny i pokazuje najlepsze oferty na rynku • Daje KLIENTOM dostęp do najlepszych ofert z rynku międzybankowego , do którego nie mają oni samodzielnego dostępu • Strony transakcji codziennie otrzymują rozliczenie zysk/strata na zakończenie dnia • KLIENT może stracić tylko DEPOZYT ZABEZPIECZAJĄCY • Czuwa nad prawidłowością rozliczeń stron zawieranych transakcji • Strony transakcji są zobowiązane do wpłacenia depozytu zabezpieczającego rozliczanego każdego dnia „mark-to-market”

5. OPCJE WANILIOWE I OPCJE EGZOTYCZNE OPCJE WANILIOWE OPCJE EGZOTYCZNE • Zawdzięczają nazwę prostocie swej budowy, jak najprostsze spośród lodów- LODY WANILIOWE. • Opisane przez kilka z góry określonych parametrów: • cenę wykonania • termin wygasania • rodzaj waluty • nominał • premię. • Czytelne i zrozumiałe, ich bezpieczne wykorzystanie nie wymaga niezwykle specjalistycznej wiedzy • Szczególnie właściwe do zabezpieczania walutowych ryzyk długoterminowych eksporterów [sprzedaży PUT] i importerów [kupna CALL] • Ich wykorzystanie dla zabezpieczenia ryzyk walutowych można porównać do wykorzystania polis ubezpieczeniowych • Warunkują prawa ich nabywcy od ziszczenia się pewnych warunków często od nabywcy niezależnych • Posiadają w stosunku do opcji waniliowych dodatkowe parametry: • bariery górne UP i dolne DOWN • włączniki IN • wyłączniki OUT • okresy obserwacji • uśrednienia itp. • Skomplikowane, bezpieczne w użyciu tylko przez wyspecjalizowanych fachowców [patrz dyrektywa MIFID] • Zazwyczaj tańsze od waniliowych, a przez to „atrakcyjniejsze” • Służą do agresywnej spekulacji [FUNDUSZE HEDGINGOWE] • NIE SŁUŻĄ do zabezpieczania ryzyk walutowych, nie można ich w żaden sposób porównać do polis ubezpieczeniowych

6. ŚWIADOME ZARZĄDZANIE RYZYKIEM WALUTOWYM „Najbardziej jaskrawym typem spekulanta jest przedsiębiorstwo, które nie robi nic w dziedzinie zarządzania ryzykiem, ponieważ wystawia się na ryzyka wszelkiego rodzaju” Gregory Millman, Członek Zarządu Rezerwy Federalnej (FOMC) za czasów prezesury Paula Volckera w latach 1979-1987 • NARZĘDZIA SŁUŻĄCE ZABEZPIECZANIU RYZYKA WALUTOWEGO • RYZYKO KRÓTKOTERMINOWE • KONTRAKTY FORWARD/FUTURES • OPCJE KUPNACALL/SPRZEDAŻYPUT GŁĘBOKO W PIENIĄDZU[+ CALL DEEP ITM] • RYZYKO DŁUGOTERMINOWE • WANILIOWE OPCJE WALUTOWE

7. MAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA EKSPORTERA

8. MAPA OPCJI EGZOTYCZNYCH- PERSPEKTYWA IMPORTERA

9. GENEZA PROBLEMU OPCYJNEGO- AGRESYWNA SPRZEDAŻ • WYKORZYSTANIE ŚWIADOMOŚCI KLIENTA DOT. RYZYKA WALUTOWEGO • PROGNOZY [ZACHĘTA DO SPEKULACJI] • WYKORZYSTANIE BRAKU SPECJALISTYCZNEJ WIEDZY KLIENTA DOT. WALUTOWYCH INSTRUMENTÓW POCHODNYCH- MAGIA JĘZYKA • OFEROWANIE WYŁĄCZNIE OPCJI EGZOTYCZNYCH ZAMIAST WANILIOWYCH • OFEROWANIE PRODUKTÓW STRUKTURYZOWANYCH W CELU „WYELIMINOWANIA” KOSZTÓW ZABEZPIECZEŃ- ZAPŁACONA PREMIA Z TYT. NABYCIA OPCJI • OFEROWANIE ASYMETRYCZNYCH STRUKTUR OPCYJNYCH O UKRYTEJ ASYMETRII FAKTYCZNEJ WIELOKROTNIE WIĘKSZEJ NIŻ NOMINALNA • UKRYWANIE INFORMACJI DOT. LIMITU SKARBOWEGO KLIENTA • ZAWIERANIE TRANSAKCJI OPCYJNYCH PRZEZ TELEFON Z JEDNOCZESNYM PRZESUNIĘCIEM W CZASIE PISEMNEGO POTWIERDZANIA ZAWARTYCH TRANSAKCJI

10. STUDIUM PRZYPADKU- MAGIA JĘZYKA, ZAKLĘCIA • OPCJE WANILIOWE, EGZOTYCZNE, AZJATYCKIE, BARIEROWE, BINARNE, AMERYKAŃSKIE, EUROPEJSKIE • ASYMETRYCZNA STRUKTURA ZEROKOSZTOWA • W PIENIĄDZU, POZA CENĄ, PO CENIE, STRIKE, SPOT , ATM, ITM, OTM • Up & In call; Down & In call; Up & Out call; Down & Out call; Up & In put; Down & In put ; Up & Out put; Down & Out put • - UP & IN CALL 4,3871 EUR/PLN • + DOWN & OUT PUT 4,3871 EUR/PLN

11. STUDIUM PRZYPADKU- OPCJA Z BARIERĄ DOWN & OUT • EKSPORTER ZAWARŁ KONTRAKT HANDLOWY - NOMINAŁ 1 M EURO • EKSPORTER PRZY KURSIE EUR/PLN = 4,00 [PRZYCHÓD 4 M PLN] OSIĄGA MARŻĘ HANDLOWĄ [0,4 M PLN] • EKSPORTER KUPUJE OPCJĘ PUT 4,00 • BANK OFERUJE OPCJĘ EGZOTYCZNĄ, Z WYŁĄCZNIKIEM NA POZIOMIE 3,80 • KURS EUR/PLN SPADA I OSIĄGA 3,80 PRAWA EKSPORTERA Z ZAKUPIONEJ OPCJI WYGASAJĄ PRZY KURSIE 3,80 [PRZYCHÓD 3,8 M PLN] EKSPORTER TRACI ZARÓWNO ZABEZPIECZENIE JAK I POŁOWĘ MARŻY [0,2 M PLN] • EKSPORTER PONOWNIE KUPUJE OPCJĘ PUT ALE TYM RAZEM JUŻ Z KURSEM WYKONANIA NA POZIOMIE 3,80 • OPCJA PONOWNIE WYŁĄCZA SIĘ TYM RAZEM NA POZIOMIE 3,60. TERAZ EKSPORTER MA JUŻ TYLKO 3,6 MLN PLN PRZYCHODU, A TO NIE POKRYWA WSZYSTKICH KOSZTÓW KONTRAKTU EKSPORTOWEGO (NP. KOSZTY ZAKUPIONYCH OPCJI).

12. STUDIUM PRZYPADKU- FAKTYCZNA ASYMETRIA STRUKTURY • EKSPORTER KUPIŁ CIĄG 12 OPCJI PUT ROZLICZANYCH CO MIESIĄC O NOMINALE 1 MLN EURO KAŻDA • EKSPORTER WYSTAWIŁ CIĄG 12 OPCJI CALL ROZLICZANYCH CO MIESIĄC O NOMINALE 2 MLN EURO KAŻDA UP& IN • OPCJA PUT WYŁĄCZA SIĘ PO TRZECH POZYTYWNYCH ROZLICZENIACH OZNACZA TO, ŻE EKSPORTER MA: • PRAWO SPRZEDAĆ TYLKO 3 MLN EURO • OBOWIĄZEK KUPIĆ 24 MLN EURO • KURS EURO CIĄGLE ROŚNIE STOSUNEK PRAW DO OBOWIĄZKÓW = 3 : 24 CZYLI 1:8!! A NIE 1:2 JAK TO WYGLĄDAŁO Z POZORU

13. ZAPRASZAMY DO WSPÓŁPRACY