臺指選擇權介紹
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 28

臺指選擇權介紹 PowerPoint PPT Presentation


  • 32 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

臺指選擇權介紹. 中華民國九十年五月. 何謂選擇權. 買賣雙方約定的契約,賣方以一定代價 ( 權利金 ) 將約定之「權利」賣給買方 買方支付權利金,取得要求履約之權利 賣方賺取權利金,負擔履行契約之義務 買權 (call)︰ 買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格向賣方「買進」標的物 賣權 (put)︰ 買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格將標的物「賣給」賣方. 選擇權之分類. 依履約期限分別 美式選擇權 (American Style) :可於到期前任一天要求履約 歐式選擇權 (European Style) :僅能於到期日要求履約 依履約價格分別

Download Presentation

臺指選擇權介紹

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


6428808

臺指選擇權介紹

中華民國九十年五月


6428808

何謂選擇權

  • 買賣雙方約定的契約,賣方以一定代價(權利金)將約定之「權利」賣給買方

    • 買方支付權利金,取得要求履約之權利

    • 賣方賺取權利金,負擔履行契約之義務

  • 買權(call)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格向賣方「買進」標的物

  • 賣權(put)︰買方有權於到期時依契約所定之規格、數量及價格將標的物「賣給」賣方


6428808

選擇權之分類

  • 依履約期限分別

    • 美式選擇權(American Style) :可於到期前任一天要求履約

    • 歐式選擇權(European Style):僅能於到期日要求履約

  • 依履約價格分別

    • 價平:履約價格等於標的物市價

    • 價內:履約價格優於標的物市價

    • 價外:履約價格較標的物市價差


Premium

權利金(Premium)

  • 權利金即為選擇權之價值

  • 權利金係由供需決定,且隨各種市場狀況變動,其決定因素包括︰

    • 標的指數之高低

    • 利率變化

    • 履約價格之高低

    • 標的指數之波動率

    • 契約存續期間之長短


Margin

保證金(Margin)

  • 賣方賣出選擇權之後,背負履約的義務,為保證到期能履行義務,故要求賣方繳存一定金額之保證金

  • 保證金的最低限額由交易所訂定,通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則

  • 需進行每日結算,以控制違約風險


6428808

為何要交易臺指選擇權

  • 希望將大盤走勢之預期,落實為實際操作行為,但又希望將可能的損失限定於某範圍內

  • 手中資金有限,希望賺取股市上漲之利潤,可買進買權;股市下跌,無法融券放空,可買進賣權

  • 投資股票,可以買進買權或賣出賣權的方式避險

  • 行情盤整時,操作選擇權較指數期貨更有獲利機會

  • 與臺股期貨搭配,可鎖定利潤或設定停損


6428808

選擇權、期貨與權證之比較

履約價格

交易價金

保證金

權利主體

義務主體

契約數量

流通量

每日結算

  • 選 擇 權

  • 由交易所訂定

  • 權利金,買方付給賣方

  • 賣方繳交

  • 買方

  • 賣方

  • 不同履約價格與到期月份組成眾多契約,並依指數波動增加新契約

  • 不受限

  • 針對賣方部位進行每日結算

  • 期 貨

  • 由市場決定

  • 買賣雙方均需繳交

  • 買賣雙方

  • 買賣雙方

  • 僅有不同到期月份之分別

  • 不受限

  • 買賣雙方之部位均須作每日結算

  • 認購權證

  • 發行者訂定

  • 權利金,買方付給賣方

  • 買方

  • 發行者

  • 發行者訂定,通常僅有單一履約價格及到期月份

  • 受限於發行量


6428808

臺指選擇權契約規格重點說明

  • 契約標的:臺灣證券交易所發行量加權股價指數

  • 履約型態:歐式

  • 契約乘數:每點新臺幣50元

  • 到期月份:三個近月加二個季月

  • 近月契約每100點,季月契約每200點掛一個契約

    • 新月份掛牌時,價平一,價內及價外各二

    • 標的指數收盤價超過掛牌履約價格時,增加新履約價格


6428808

臺指選擇權契約規格重點說明

  • 每日漲跌幅:標的指數前一營業日收盤指數之7%

  • 最後交易日:到期月份第三個星期三

  • 到期日:最後交易日之次一營業日

  • 到期結算價

    • 到期日之開盤特別報價(同臺股期貨)

  • 交割方式

    • 現金交割

    • 價內值達一定額度以上之部位自動履約


6428808

交易實例-買進買權

  • 5/2 買進5月到期履約價格5300的買權,支付115點(5750元)之權利金

  • 狀況一︰到期前反向沖銷

    • 依賣出時點之權利金,計算損益

    • 若於5/7,以59點賣出,扣除原先支付的115點,淨損失56點(2800元)


6428808

交易實例-買進買權(續)

  • 狀況二︰到期履約

    • 5/17到期結算價5510點,高於履約價5300,要求履約,可獲利210點(5510-5300=210)

    • 扣除原先支付之115點,淨獲利95點(4750元)

  • 狀況三︰到期不履約

    • 5/17到期結算價5250點,低於履約價5300,放棄履約,履約獲利為0

    • 淨損失為原先支付之115點(5750元)


6428808

交易實例-買進賣權

  • 5/2 買進5月到期履約價格5300的賣權,支付100點(5000元)之權利金

  • 狀況一︰到期前反向沖銷

    • 依賣出時點之權利金,計算損益

    • 若於5/7,以120點賣出,扣除原先支付的100點,獲利20點(1000元)


6428808

交易實例-買進賣權(續)

  • 狀況二︰到期履約

    • 5/17到期結算價5250點,低於履約價5300,要求履約,可獲利50點(5300-5250=50)

    • 扣除原先支付之100點,淨損失50點(2500元)

  • 狀況三︰到期不履約

    • 5/17到期結算價5510點,高於履約價5300,放棄履約,履約獲利為0

    • 淨損失為原先支付之100點(5000元)


6428808

交易實例-賣出買權

  • 5/2 賣出5月到期履約價格5300的買權,收取115點(5750元)之權利金

  • 原始保證金為35750,除收到的權利金充為保證金外,需另繳30000元,其帳戶餘額為35750

  • 保證金計算原則

    • 依期交所公告A、B值之維持及原始保證金額度以下列公式計算︰

    • 保證金=權利金市值+max[(A-價外值),B]

    • A︰原始30000,維持23000

    • B︰原始15000,維持11500


6428808

交易實例-賣出買權(續一)

  • 狀況一︰到期前反向沖銷

    • 若於5/7,以59點買回,需支付2950元,由帳戶中扣除。餘額成為32800元,原先繳交30000,合計獲利2800元(等於56點)

    • 期間因帳戶餘額35750,均高於維持保證金,故不需補繳保證金


6428808

交易實例-賣出買權(續二)

  • 狀況二︰到期被指派履約

    • 若5/17到期結算價5510點,高於履約價5300,買方要求履約,賣方需支付210點 (5510-5300=210),即10500元

    • 帳戶原有餘額為35750元,扣掉10500元之履約損失,剩25250元

    • 原繳存30000元,合計淨損失4750元(等於95點)


6428808

交易實例-賣出買權(續三)

  • 狀況三︰到期未被指派履約

    • 若5/17到期結算價5250點,低於履約價5300,買方放棄履約,賣方不需支付任何金額

    • 帳戶餘額35750可全數提領,與原先繳存的30000保證金相較,淨獲利5750元

  • 計算損益之原則︰

    • 到期前沖銷,只需以賣出與買回的差價即可計算損益(115-59=56點)

    • 到期被履約,只需以履約價與結算價之差價計算履約損失,再加上權利金收入即可 (5300-5510+115=-95點)


6428808

交易實例-賣出賣權

  • 5/2 賣出5月到期履約價格5300的賣權,收取100點(5000元)之權利金

  • 原始保證金為34800,除收到的權利金充為保證金外,需另繳29800元,其帳戶餘額為34800

  • 保證金計算原則

    • 依期交所公告A、B值之維持及原始保證金額度以下列公式計算︰

    • 保證金=權利金市值+max[(A-價外值),B]

    • A︰原始30000,維持23000

    • B︰原始15000,維持11500


6428808

交易實例-賣出賣權(續一)

  • 狀況一︰到期前反向沖銷

    • 若於5/7,以120點買回,需支付6000元,由帳戶中扣除。餘額成為28800元,原先繳交29800,合計損失1000元(等於20點)

    • 期間因帳戶餘額34800,均高於維持保證金,故不需補繳保證金


6428808

交易實例-賣出賣權(續二)

  • 狀況二︰到期被指派履約

    • 若5/17到期結算價5250點,低於履約價5300,買方要求履約,賣方需支付50點(5300-5250=50),即2500元

    • 帳戶原有餘額為34800元,扣掉2500元之履約損失,剩32300元

    • 原繳存29800元,合計淨獲利2500元(等於50點)


6428808

交易實例-賣出賣權(續三)

  • 狀況三︰到期未被指派履約

    • 若5/17到期結算價5510點,高於履約價5300,買方放棄履約,賣方不需支付任何金額

    • 帳戶餘額34800可全數提領,與原先繳存的29800保證金相較,淨獲利5000元

  • 計算損益之原則︰

    • 到期前沖銷,只需以賣出與買回的差價即可計算損益(100-120=-20點)

    • 到期被履約,只需以履約價與結算價之差價計算履約損失,再加上權利金收入即可 (5250-5300+100= 50點)


6428808

規避持股風險-買進賣權

  • 目前持有價值200萬的股票,買進賣權避險

    • 5/2現貨指數5304.24,買進8口五月到期履約價格5300之賣權,每口5000元,共支付40000元之權利金

    • 5/17,大盤一路下跌,其持股之價值降為190萬, 而選擇權到期結算價為5020點,買進之8口賣權可要求履約

      • 股票損失︰100000元

      • 賣權獲利︰(5300-5020) ×50×8-40000=72000元

      • 合計淨損失︰28000元


6428808

規避持股風險-賣出買權

  • 同前例,以賣出買權避險

    • 5/2現貨指數5304.24,賣出8口五月到期履約價格5300之買權,每口5750元,共收取46000元之權利金

    • 5/17,大盤一路下跌,其持股之價值降為190萬, 而選擇權到期結算價為5020點,賣出之8口買權不會被履約

      • 股票損失︰100000元

      • 買權獲利︰46000元

      • 合計淨損失︰54000元


6428808

規避持股風險-賣出期貨

  • 前例中,改以臺股期貨避險

    • 5/2,以5300點賣出2口臺股期貨,繳交240000元之保證金

    • 5/17,大盤一路下跌,其持股之價值降為190萬, 而期貨最後結算價為5020點

      • 股票損失︰100000元

      • 期貨獲利︰(5300-5020)×200×2=112000

      • 合計淨獲利︰12000元


6428808

選擇權與期貨避險比較


6428808

選擇權與期貨避險比較(續)


6428808

避險實例-規避臺股期貨風險

  • 持有期貨,以選擇權進行避險

    • 5/2放空1口臺股期貨,價格5349,擔心到期指數上漲,產生損失,故買進4口履約價格5400的臺指買權,每口權利金71點,共支付14200元

    • 狀況一︰5/17,大盤上漲,最後結算價為5600

      • 期貨損益︰(5349-5600)×200=-50200

      • 選擇權損益:(5600-5400)×50×4-14200=25800

      • 合計損益︰ -24400

    • 狀況二︰ 5/17,大盤下跌,最後結算價為5100

      • 期貨損益︰(5349-5100)×200= 49800

      • 選擇權損益:-14200

      • 合計損益︰35600


6428808

敬請指教

敬請指教


  • Login