ELW( 주가연계상품 ) 의 기초

ELW(주가연계상품)의 기초 Written by 명품경제

용어해설 주가연계상품(elw, equity linked warrant) →주가에 연계된 권리 콜 (Call) = 매수할수 있는 권리 풋(Put) = 매도할수 있는 권리

개념의 이해 특정 주식이나 주가지수(기초자산)와 연계되어 미리 정해진 시기 (만기일 또는 행사기간) 에 미리 정한 가격 (권리행사가격)으로 살 수 있는 권리 (Call Warrant) 또는 팔 수 있는 권리(Put Warrant)를 갖는 증권을 말합니다. (쉽게 설명하자면종합주가지수, 또는 개별주식 기초자산이 상승하는데에 연동되어시세를 내는 ELW종목을 콜 [Call], 반대로 하락하는것에 연동되어 시세를 주는 ELW종목을 풋 [Put] 이라 생각하시면 되겠습니다.)

상품 예제

구성 지표 <행사가격> 만기에 특정종목의 주가나 주가지수를 사거나 팔수있도록 미리 정한 가격 ▶현재 465,000원인 삼성전자주식 0.01주를 90일 뒤 480,000만원에 살 수있는 콜 워런트의행사가격은 480,000원

구성 지표 <전환비율> ELW 1증권으로 취득할 수 있는 주식 수량 전환비율이 작을수록 ELW가격이 낮아짐 ▶대신8460 삼성전자 콜”의 전환비율이 0.01 ⇒ ELW 100증권을 매수하면 삼성전자 1주를 매수한 효과

구성 지표 <패리티> 현재 시점에서 권리를 행사했을 경우 투자자가 얻을 수 있는 이익 또는 손실 패리티>100 : 내재가치가 존재, 패리티<100이면 내재가치 없음 “대신 8460삼성전자 콜” 의 경우 삼성전자 현재가 465,000원, 행사가 480,000원 ⇒ 465,000 / 480,000 x 100 = 96.87%(내재가치 없음)

내가격, 외가격 ◆판단기준은 현재가치 ▶ 현 시점에서 권리행사를 가정할때 행사될 수 있는지의 여부 ◇ 현재가치가 행사 가능/ 패리티 100이상 → 내가격 ◇ 현재가치가 행사 불가능/ 패리티 100이하 → 외가격

델타, 세타 ◆ 델타 델타는 기초주식의 변동에 따른 워런트 가격변화의 정도를 나타내는 지표 Ex) 0.5 = 50% ◆ 세타 잔존일수가 1일 감소할수록 발생되는 시간가치량 Ex) 세타 3.53 →잔존일수가 1일 감소할때마다 시간가치가 3.53원 감소. 외가격일 경우 미치는 영향이 커짐

구성 지표<손익분기율> 만기에 손익분기점에 도달하기 위해 필요한 기초자산의 상승율 “대신 8460 삼성전자 콜”의 경우, 손익분기율이 16.55% = 삼성전자 주 가가 현재보다 16.55% 상승해야 손익분기점에 도달

구성 지표 <LP, 유동성 공급자> (LP : LIQUID PROVIDER) ELW 발행자가 지정한 유동성공급자는 신고된 범위 내에서 BID-OFFER 스프레드를 제공 유동성공급은 ELW의 상장일부터 만기일 직전 1개월 전까지 지속

구성 지표 <레버리지> 기초자산 가격 변동에 따른 ELW 가격 변화율 기초자산의 현재가와 행사가격의 차이가 클수록 유효기어링이 커짐(레버리지 확대) ▶ 레버리지가 5x ⇒ 기초자산 가격이 1% 변하면 ELW 가격은 5% 변함

예제 <08/12/12 마감기준 삼성전자> 기초자산인 삼성전자가 종가기준 -3.63%의 등락을 보임 기초자산이 하락하였으므로, 이에 연계된 각각의 상품도 따라서 등락 콜 상품 약 5배의 레버리지를 보이며, -16.22%하락 풋 상품 약 2배의 레버리지를 보여주며, +5.97%상승

ELW매매의 목적<권리행사차익> ELW는 발행사(증권사)에서 미래의 일정시점(만기일)에 일정 한가격(행사가)의 요건을 발행할 당시 미리 정해두고, 미래 에 그 요건을 충족하게 되면 이 증권을 매수하여 가지고 있 는보유자에게 행사할수있는 권리(기초자산을 살수있는 권 리 또는 팔수있는 권리)를 부여합니다. 행사가 되게되면 이 증권에서 미리 약속되어 있는 규정대로 산정. 행사차익을 얻 게 됩니다.

ELW매매의 목적<레버리지 효과> 권리를 부여 받아 행사 할수 있는 권리를 갖게 되지 만 갖가지 현실적인 사유로 이는 엄청난 어려움이 따르 며,(미래의 불확실성, 시간가치 하락에 따른보유의 어려 움 등) 일반적으로 매매차익에 대한 레버리지 효과를 거 두기 위한 투기거래자들이 주를 이루며 시장이 형성되어 있음. <주식보유에 대한 Hedge 거래자 일부>

ELW( 주가연계상품 ) 의 기초