Evaluation economique des fournisseurs
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EVALUATION ECONOMIQUE DES FOURNISSEURS. - Frédéric BERNARD -. I. LE BILAN PATRIMONIAL. GESTION DU FINANCEMENT. ACTIFS FIXES. CAPITAUX PROPRES. ACTIFS CIRCULANT. DLMT. GESTION DES INVESTISSEMENTS. FONDS DE ROULEMENT. DCT. GESTION DU FONDS DE ROULEMENT. 2.

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EVALUATION ECONOMIQUE DES FOURNISSEURS

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Evaluation economique des fournisseurs

EVALUATION ECONOMIQUEDES FOURNISSEURS

- Frédéric BERNARD -


Evaluation economique des fournisseurs

I. LE BILAN PATRIMONIAL

GESTION DU

FINANCEMENT

ACTIFS FIXES

CAPITAUX PROPRES

ACTIFS CIRCULANT

DLMT

GESTION DES

INVESTISSEMENTS

FONDS DE

ROULEMENT

DCT

GESTION DU FONDS DE ROULEMENT

2


Evaluation economique des fournisseurs

I. BILAN PATRIMONIAL (suite)

  • D’un point de vue financier, l’entreprise doit être considérée comme l’investissement des actionnaires

  • L’objectif est d’améliorer la rentabilité de cet investissement et/ou en réduire le risque

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Evaluation economique des fournisseurs

II. RAPPEL : LE COMPTE DE RESULTAT

CA

Autres produits

Charges d’exploitation

Achats + Variation de stocks = Coûts des produits vendus

Personnel

Prestations extérieures, Taxes

Amortissements et provisions d’exploitation de l’exercice

Résultat d’exploitation

Résultat financier

Résultat exceptionnel

Participations des salariés

Impôts sur les bénéfices

Résultat net de l’exercice

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Evaluation economique des fournisseurs

V. L’EVALUATION DES FOURNISSEURS

L’évaluation économique

III. L’ANALYSE FINANCIERE

  • Elle doit porter sur le tryptique :

RENTABILITE/ACTIVITE

DEVELOPPEMENT/BFR

(investissement, financement)

RISQUE (insolvabilité, liquidité)

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Evaluation economique des fournisseurs

  • Comment conduire une analyse financière

  • Deux préalables :

D’ABORD BIEN COMPRENDRE L’ACTIVITE DU FOURNISSEUR

  • Les produits

  • Les marchés

  • Le processus de fabrication

  • Le réseau de dsitribution

  • Les hommes

ET LES CHOIX COMPTABLES EFFECTUES PAR LE FOURNISSEUR

  • Rapport des commissaires aux comptes et des auditeurs

  • Principes comptables

  • Techniques de consolidation

  • Survaleur, marque…

  • Provisions

  • Stocks

  • Filiales non consolidées…

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Evaluation economique des fournisseurs

  • Un plan en quatre étapes

LA CREATION DE RICHESSE

  • L’analyse des marges et des activités :

  • Structure

  • Effet ciseau

  • Effet point mort

NECESSITE DES INVESTISSEMENTS

  • Besoin en fonds de roulement

  • Actifs immobilisés

QUI DOIVENT ETRE FINANCES

  • Les flux de trésorerie

  • Les risques de liquidité

ET ETRE SUFFISAMMENT RENTABLES

  • Analyse des rentabilités économiques et des capitaux propres : effet de levier

  • Analyse des différentes rentabilités et des taux exigés par les actionnaires

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Evaluation economique des fournisseurs

  • Les instruments d’une analyse financière

1 – L’approche globale : SIG, rentabilité, CVP, BFR…

2 – L’approche relative : analyse des ratios

3 – L’approche différentielle ou approche par les flux :

DCF, ETE, tableau de financement…

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Evaluation economique des fournisseurs

IV. L’APPROCHE GLOBALE

  • L’analyse des marges (ou analyse de l’activité)

Elle s’attache à calculer des taux de variation pour les principaux produits et les principales charges et à étudier leurs évolutions respectives, bref à expliquer l’évolution relative des différents niveaux de marge

  • Analyse des soldes intermédiaires de gestion

    • La marge commerciale

    • La production de l’exercice

    • La marge brute

    • La valeur ajoutée

    • L’excédent brut d’exploitation

    • Le résultat d’exploitation

    • Le résultat courant avant impôt

    • Le résultat exceptionnel

    • Le résultat net

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : la marge commerciale

  • = CA

    • coût d’achat des marchandises vendues

  • Représente les ressources d’exploitation

  • C’est un indicateur qui permet de suivre l’évolution d’une politique commerciale

  • Taux de marge : Marge / CA en %, à comparer aux autres entreprises du secteur (surtout en négoce)

  • CA / Effectif moyen

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : la production de l’exercice

  • = Production vendue (CA)

    • + production stockée

    • + production immobilisée

  • Représente les ressources d’exploitation

  • Pour les entreprises industrielles, un solde importantla marge sur consommation de matières (marge brute) :

  • production – consommation de matières

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : la marge brute

  • = Production vendue (CA)

    • - achats de la période (matières et autres approvi.)

    • +/- stocks matières premières

  • Elle indique le poids des achats de matières premières consommables dans la production. C’est un indicateur de productivité matière.

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : la VA

  • = Marge (marge commerciale + marge conso matière)

    • - autres charges externes

  • C’est une notion très importante, car elle permet de mesurer la richesse que l’entreprise crée (constituée par le travail du personnel de l’entreprise) par rapport aux richesses qu’elle achète à l’extérieur et qu’elle ne fait qu’agencer ; c’est le supplément de valeur donné par l’entreprise aux biens et services en provenance des tiers

  • La VA mesure le poids économique de l’entreprise

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : la VA (suite)

  • Une analyse dans le temps permet de mesurer la croissance ou la régression de l’entreprise

  • Une comparaison à la VA moyenne du secteur permet de connaître la place de l’entreprise sur le marché

  • La VA permet d’apprécier les structures de l’entreprise et leur rendement en la comparant :

  • - aux charges de personnel : Salaires / VA

  • - aux effectifs : VA / effectif moyen

  • La VA permet de calculer le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus, de production :

  • - VA / CA ou VA / Production

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : l’EBE

  • = VA

  • + subventions d’exploitation

  • - impôts et taxes (suaf IS)

  • - charges de personnel

  • Il représente la part de VA qui revient à l’entreprise et aux apporteurs de capitaux (associés et prêteurs). Il indique la ressource générée par l’exploitation de l’entreprise indépendamment de la politique d’amortissement et du mode de financement.

  • L’EBE peut être négatif, il s’agit alors d’une insuffisance brute d’exploitation.

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : l’EBE (suite)

  • Mesure le contrôle des coûts : FP / effectif moyen

  • Mesure la productivité du personnel : CA / effectif moyen ou EBE / effectif moyen

  • C’est un indicateur de performance industrielle et commerciale et de rentabilité économique. Il permet de calculer :

  • - Le taux de rentabilité économique :

  • EBE / ressources stables (renta des capitaux investis)

  • - le poids de l’endettement :

  • intérêts / EBE (coût financement externe dans la rentabilité)

  • - la part de l’EBE dans la VA

  • EBE / VA (part de richesse pour rémunérer les apporteurs de capitaux et à renouveler le capital investi)

  • - Le taux de marge brute d’exploitation

  • EBE / CA (pour 1€ de CA, que reste-t-il pour renouveler les investissements et payer les charges financières)

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : le résultat d’exploitation

  • = EBE

  • + autres produits d’exploitation (DAP/RAP)

  • - autres charges d’exploitation (DAP/RAP)

  • Il représente le résultat généré par l’activité. Le résultat d’exploitation constitue un résultat économique net.

  • Il mesure la performance industrielle et commerciale de l’entreprise indépendamment de sa politique financière et des opérations exceptionnelles.

  • Il permet de calculer la marge opérationnelle :

  • REX / CA en % (pour 1€ de CA, que reste-t-il pour payer les charges financières)

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : le résultat courant

  • = REX

  • + charges financières nettes (=résultat financier)

  • Il mesure la performance de l’activité économique et financière de l’entreprise

  • Il est intéressant des la comparer au résultat d’exploitation pour analyser l’incidence de la politique financière sur la formation du résultat

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : le résultat exceptionnel

  • = produits exceptionnels – charges exceptionnelles

  • Par différence aux autres SIG, celui-ci n’est pas calculé à partir d’un solde précédent, c’est juste la résultante de toutes les opérations non courantes de l’entreprise.

  • Le résultat exceptionnel comprend le résultat (PV / MV) sur cessions d’éléments d’actif immobilisés : produits de cession et valeur nette comptable des actifs cédés

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Evaluation economique des fournisseurs

  • LES SIG : le résultat net de l’exercice

  • = résultat courant avant impôt

  • + résultat exceptionnel

  • - Participation des salariés et IS

  • C’est ce qui reste à l’entreprise ; c’est le revenu des associés après impôt

  • Le résultat net permet de calculer la rentabilité financière de l’entreprise :

  • Résultat net / Capitaux propres

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Evaluation economique des fournisseurs

CA, Production stockée et immobilisée

Indicateur

d’activité

MARGE

Coût d’achat des marchandises vendues

VA

Consommations de l’exercice en

provenance des tiers

Indicateur

de résultat

Charges de personnel

Subventions d’exploitation

EBE

Impôts et taxes (sauf IS)

DAP / RAP d’exploitation

REX

Autres charges et produits d’exploitation

REC

Résultat financier

Résultat exceptionnel

Participation des salariés

RN

Impôts sur les bénéfices

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Evaluation economique des fournisseurs

  • Calcul de la CAF

Elle correspond à l’excédent financier dégagé par l’entreprise par son activité propre. Elle est aussi appelée MBA ou Cash flow. La CAF est vitale pour l’entreprise pour :

- le remboursement des dettes à LT

- le paiement des dividendes

- l’autofinancement des investissements

- Couvrir le BFR

CAF = RN + DAP + VNC des immos cédées

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Evaluation economique des fournisseurs

  • Les causes de perte de rentabilité

  • Analyse de l’effet ciseau

    • Evolution des charges et des produits

  • Analyse des points morts

    • Le point mort opérationnel qui est fonction des frais fixes et des frais variables de production, caractérisant la stabilité du résultat d’exploitation

    • Le point mort financier qui tient compte de la rémunération exigée par les actionnaires et les prêteurs de l’entreprise

    • Le point mort total qui tient compte de la rémunération exigée par les actionnaires de l’entreprise

  • 23


    Evaluation economique des fournisseurs

    Chiffres d’affaires

    Marge sur coût variable

    CV

    CF

    Bénéfice

    Marge / CV = CA - CV

    Marge / CV

    Taux Marge =

    CA

    • La détermination du seuil de rentabilité opérationnel

    et

    24


    Evaluation economique des fournisseurs

    • Le seuil de rentabilité ou poids mort d’un produit est le chiffre d’affaires pour lequel l’entreprise couvre la totalité de ses charges sans bénéfice ni perte

    Marge / CV = CF

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    Evaluation economique des fournisseurs

    • Exemple : soit un fournisseur qui fait un CA de 100 000 €

      et dont les charges correspondantes sont analysées comme

      suit :

    - CV62 500

    - CF26 250

    Le bénéfice se décompose alors :

    CA100 000

    CV 62 500

    -

    = Marge/CV 37 500

    CF 26 250

    -

    = Bénéfice 11 250

    Pour atteindre le seuil de rentabilité, on doit avoir :

    Marge/CV = CF = 26 250

    26


    Evaluation economique des fournisseurs

    • La détermination par le calcul - arithmétique

    S

    26 250

    100 000

    37 500

    =

    100 000 X 26 250

    37 500

    S =

    = 70 000

    • La détermination par le calcul - algébrique

    27


    Evaluation economique des fournisseurs

    • La détermination graphique

    Le point d’intersection des droites représentatives des équations précédentes donne le seuil de rentabilité.

    Marge et CF

    M/CV

    37 500

    Zone de bénéfice

    Y = 26 250

    26 250

    CF

    Zone de perte

    Y2 = 0,375 x

    CA

    70 000

    100 000

    28


    Evaluation economique des fournisseurs

    y

    résultat

    R

    0

    CA

    SR = 70 000

    CT = 0,625 x + 26 250 = 0

    CA = x

    • CT = CA

    CA

    et

    CT

    - 26 250

    CA

    0,625 x + 26 250 = x

    CT

    x = 70 000

    26 250

    70 000

    100 000

    • Variantes graphiques

    • Résultat = 0

    0,375 x – 26 250 = 0

    x = 70 000

    29


    Evaluation economique des fournisseurs

    • La marge de sécurité

    CA réalisé - SR

    • Indice de sécurité

    (Marge de sécurité / CA) * 100

    30


    Evaluation economique des fournisseurs

    • Exercice sur la marge de sécurité

    CA net de 560 k€, produits financiers fixes de 2 k€, résultat courant de 62 k€

    Prévisions : pour un CA < 800 k€ CF = 168 k€, pour CA > 800 k€ < 1 200 K€ CF = 360 k€

    Pour CA > 1 200 et < 1 500 k€ CF = 520 k€

    31


    Evaluation economique des fournisseurs

    1 - SEUIL DE RENTABILITE = 168 / 0,41 = 409,75

    2- POINT MORT = (409,75 / 560) * 360 = 262,8 JOURS ou 8 mois et 23 jours

    C’est La date à laquelle le seuil de rentabilité est atteint

    3 - SEUILS MULTIPLES

    SR 1 = 409,75

    SR 2 : 0,41 x = 360 donc X = 878

    SR 3 : 0,41 x = 520 donc X = 1 268, 3

    4- SEUIL à atteindre si on veut le même résultat : 62 k€ ?

    0,41 x = 360 + 62 soit x = 1 029

    32


    Evaluation economique des fournisseurs

    • Levier d’exploitation ou opérationnel

    Il détermine l’élasticité du résultat d’exploitation, avant charges et produits financiers, par rapport au niveau d’activité (ou CA)

    Le coefficient de levier d’exploitation = (V RE/ RE) / (V CA/CA)

    VRE = variation du REX et VCA = variation du CA

    Donc VRE = VCA * Taux MCV – CF

    • Exercice levier opérationnel

    Pour un CA de 500 k€ le résultat est de 50 k€. Quelle est la variation du résultat pour

    une variation du CA de 10 k€ et quel est coefficient de levier d’exploitation. Sachant que le taux

    MCV est de 40% et le montant des frais fixes de 150 k€ ?

    33


    Evaluation economique des fournisseurs

    Réponse exercice :

    RESULTAT PREVISIONNEL : 510 * 0,40 - 150 = 54

    VARIATION DU RESULTAT : 54 – 50 = 4 où 4 = 10 * 0,40

    COEFFICIENT DE LEVIER D’EXPLOITATION :

    (4/50) / (10/500) = 0,8 * 50 = 4

    Si le CA croît de 1%, cela entraîne une augmentation du REX de 4%.

    34


    Evaluation economique des fournisseurs

    CF

    CA - CV

    m

    CA

    CA

    CA

    CA

    (CF + Cfi)

    CAop

    CAof

    CAot

    m

    CF + Cfi + Kcp X CP / (1– IS)

    m

    TABLEAU DU POINT MORT

    1998

    1999

    2000

    2001

    PERIODES

    - 1

    35


    Evaluation economique des fournisseurs

    C’est un rapport entre 1 flux (C/R) et 1 stock (bilan)

    • La rentabilité

    La rentabilité est le rapport entre un investissement initial et

    le résultat dégagé par cet investissement

    Résultat dégagé

    Taux de rentabilité =

    Io initial

    36


    Evaluation economique des fournisseurs

    Productivité

    des facteurs

    de production

    Productivité

    des moyens

    économiques

    Productivité des facteurs de production :

    CHARGES

    PRODUITS

    Consommations

    Activité

    ACTIVITE

    (production

    ou chiffre

    d’affaires)

    ou

    Consommations

    Activité

    Consommations

    Productivité des moyens économiques :

    Activité

    Actifs

    • Les différents composants de la rentabilité

      d’une entreprise

    PRODUCTIVITE

    Bilan

    ACTIF

    PASSIF

    Moyens

    économiques

    Compte de résultat

    37


    Evaluation economique des fournisseurs

    RENTABILITE

    Résultat

    ACTIF

    PASSIF

    Rentabilité commerciale :

    Ventes

    Moyens

    financiers

    Moyens

    économiques

    Résultat

    Résultat

    Rentabilité économique :

    Moyens

    économiques

    Moyens

    financiers

    Rentabilité

    économiques

    Rentabilité

    fiancières

    CHARGES

    PRODUITS

    Rentabilité financière :

    VENTES

    R

    Rentabilité

    commerciale

    V. L’EVALUATION DES FOURNISSEURS

    L’évaluation économique

    III. L’EVALUATION ECONOMIQUE

    • Les différents composants de la rentabilité

      d’une entreprise (suite)

    38


    Evaluation economique des fournisseurs

    • La rentabilité économique

    • rentabilité des investissements, ou rentabilité métier

    • indépendante du mode de financement calculé hors frais financiers

    • La rentabilité financière

    • rentabilité pour l’actionnaire

    • dépend du mode de financement : fait jouer l’effet de levier

    • La rentabilité commerciale

    • dépend de l’activité de l’entreprise

    • s’exprime en fonction du chiffre d’affaires

    39


    Evaluation economique des fournisseurs

    R

    CA

    R

    actif

    actif

    CA

    • La rentabilité d’exploitation (ou économique)

    OBJECTIF : on cherche à déterminer combien 100 € d’activité

    génère de résultat.

    Une chaîne de ratios :

    X

    =

    RE = RC X productivité des moyens économiques

    = marge rotation de

    d’exploitation l’actif

    X

    40


    Evaluation economique des fournisseurs

    • Plus clairement

    R/CA = exprime ce que 100 € de CA génère de résultat.

    CA/Actif = exprime ce que 100 € de capitaux engagés ont généré

    de CA (1 € actif pour réaliser 3 € de CA)

    CARREFOUR 12 % = 2.5 % X 4,8

    BOUYGUES 12 % = 24 % X 0.5

    41


    Evaluation economique des fournisseurs

    X

    =

    =

    X

    R

    Passif

    Passif

    Résultat

    Résultat

    Rentabilité

    économique

    coefficient

    d’endettement

    Rentabilité

    financière

    Capitaux propres

    Capitaux propres

    Capitaux propres

    Capitaux propres

    Actif

    R

    CA

    X

    X

    =

    CA

    Actif

    Rentabilité

    commerciale

    Rentabilité

    actif

    coefficient

    d’endettement

    X

    X

    • La rentabilité financière

    OBJECTIF : intéressent les investisseurs et les actionnaires pour

    investir dans une entreprise.

    OU ENCORE :

    42


    Evaluation economique des fournisseurs

    • Recherche de l’équilibre de l’entreprise par l’analyse du fonds

      de roulement

    Capitaux propres + DLT

    > 1,2

    Immobilisations nettes

    • Recherche de l’endettement (la solvabilité)

    Capitaux propres

    < 0,35 – 0,20 >

    Total du passif

    Dettes financières

    = coefficient de levier (Gearing)

    Capitaux propres

    [ 0,7 – 1,3 ]

    • La structure financière (ou l’analyse des risques

      de l’entreprise)

    43


    Evaluation economique des fournisseurs

    • L’analyse de la trésorerie

    T = FR - BFR

    Avec FR = capitaux permanents – immobilisations nettes

    BFR = actif circulant – dettes d’exploitation

    44


    Evaluation economique des fournisseurs

    Cas 1 : crise de croissance

    Argent

    T < 0

    FR

    effet d’un

    emprunt ML

    T > 0

    BFR

    évolution

    du CA

    Temps

    • Typologie des crises de trésorerie

    • 3 crises provenant du BFR

    • 2 crises provenant du FR

    45


    Evaluation economique des fournisseurs

    Cas 2 : crise de gestion

    Argent

    BFR

    T < 0

    FR

    FR

    T > 0

    évolution

    du CA

    BFR

    Temps

    Cas 3 : mauvaise politique financière

    BFR

    Argent

    T < 0

    FR

    FR

    T > 0

    BFR

    évolution

    du CA

    Temps

    46


    Evaluation economique des fournisseurs

    Cas 4: crise de rentabilité

    BFR

    Argent

    FR

    T < 0

    T > 0

    FR

    évolution

    du CA

    BFR

    Temps

    Cas 5 : Baisse d’activité

    Argent

    BFR

    FR

    T > 0

    T < 0

    BFR

    FR

    évolution

    du CA

    Temps

    47


    Evaluation economique des fournisseurs

    BFRn = K (coefficient structure) X délais d’écoulement

    actif et passif

    • Evaluation du BFR nominatif

    • Permet la comparaison entre fournisseurs du financement

      du cycle d’exploitation en jour de chiffre d’affaires

    48


    Evaluation economique des fournisseurs

    Achat HT

    = 0.6

    CA HT

    • Les stocks

    Si la durée normale de rotation des stocks est de 55 jours et

    si le CA HT est de 200 pour des achats (HT) de 120.

    Le coefficient de structure applicable à la rotation des stocks

    Le stock représente alors 55 X 0,6 = 33 jours de CA HT

    49


    Evaluation economique des fournisseurs

    CA TTC

    = 1,2

    CA HT

    • Les créances clients

    Si l’entreprise consent à ses clients un crédit de 50 jours en

    moyenne.

    L’entreprise, d’autre part, est assujettie à la TVA au taux de

    20 % (aucune vente HT).

    Le coefficient de structure est de :

    et les créances clients représentent :

    50 X 1,2 = 60 jours de CA HT

    50


    Evaluation economique des fournisseurs

    Achat TTC

    Achat HT X incidence TVA

    120 X 1,2

    0,72

    =

    =

    =

    Vente HT

    Vente HT

    200

    • Le crédit fournisseur

    L’entreprise bénéficie de la part de ses fournisseurs un

    crédit moyen de 90 jours.

    Admettre que tous ses achats supportent la TVA au

    taux de 20 %.

    Le coefficient de structure est égale à :

    Le crédit fournisseur représente donc :

    50 X 0,72 = 64,8 jours de CA HT

    51


    Evaluation economique des fournisseurs

    • La variation du BFR

    Exemple : si le BFR Normatif représente un besoin de financement équivalent à 40 jours de CA HT

    Si le CA HT de l’année N est de 100 M€ et une progression de 20% est prévue pour l’année N+1. Il est ainsi aisé de définir le besoin de financement supplémentaire en N+1 résultant de la progression du CA.

    CA HT N+1 – CA HT N * nbre de jours/360 = Variation du BFR

    Soit 120 – 100 * 40/360 = +2,2 M€

    52


    Evaluation economique des fournisseurs

    • Exercice BFRn

    Le fournisseur CURZO envisage de réaliser un CA de 10 000 € HT par jour. Les durées du cycle d’exploitation seront :

    • 90 jours pour les stocks,

    • 60 jours pour le crédit fournisseurs,

    • 45 jours pour le crédit clients

    • Le coût d’achat des marchandises représente 60% du prix de vente, les frais 15% et le taux de TVA 19,6%

    • Calculer le BFR normatif pour ce fournisseur en jour et pour l’année.

    53


    Evaluation economique des fournisseurs

    • Réponse exercice

    Le BFR d’exploitation représente 107,82-53,4 = 54 jours de CA HT

    Pour un CA de 10 000 €/jour, le BFR est de 10 000*54 = 540 000 €/an

    Le BFR représente encore 54/360 = 15% du CA annuel,

    10 000 * 360 * 15% = 540 000 €

    54


    Evaluation economique des fournisseurs

    • Le scoring

    La Banque de France à partir d’un échantillon d’entreprise ayant déposé leur bilan, élabore une formule de scoring permettant de porter un jugement sur le risque de défaillance à un horizon de trois ans.

    55


    Evaluation economique des fournisseurs

    EBE

    R1 =

    Endettement global

    K permanents

    R2 =

    Total de l’actif (bilan)

    Stock + avances + disponibilités

    R3 =

    Total actif (bilan)

    Frais financier

    R4 =

    CA

    Frais personnel

    R5 =

    VA

    • Le scoring de Conan Holder

    Avec

    56


    Evaluation economique des fournisseurs

    V. L’APPROCHE RELATIVE

    • Les ratios

    Bilan = un stock (S)

    C/R = Un flux (F)

    • S/S = Ratio de structure

    • F/F = Marge

    • F/S = rentabilité

    • S/F = efficacité

    • Marge/rentabilité = profitabilité

    57


    Evaluation economique des fournisseurs

    ANALYSE PAR LES RATIOS (suite)

    (Tableau EXCEL)

    58


    Evaluation economique des fournisseurs

    Qu’est-ce que le profit ?

    Chiffre d’affaires recettes

    Achatscoûts des entrées

    Autres chargescoûts des services divers

    Charges de personnelcoût du travail

    Charges financièrescoût des dettes

    Amortissementscoût des immobilisations

    BENEFICE D’EXPLOITATION

    Impôtscoût de l’Etat

    BENEFICE NET

    DividendesCoût du capital social

    RéservesCoût de l’avenir

    RESTE0

    Il n’y a pas de profit mais seulement des coûts

    nécessaires à la vie de l’entreprise

    59


    Evaluation economique des fournisseurs

    LA MESURE DE LA PERFORMANCE Application aux fournisseurs

    LES TECHNOS

    LES TOPS

    P > mP

    R < mR

    P > mP

    R > mR

    Performance globale moyenne

    de l’échantillon (mP)

    LES REDS

    LES PROFITS

    P < mP

    R < mR

    P < mP

    R > mR

    Rentabilité moyenne

    de l’échantillon (mR)

    60


    Evaluation economique des fournisseurs

    VI. La croissance autorisée

    1 - BFR = créances clt + stock – dettes frs

    Egalement, BFR = K (coef de pondération) * délai d’écoulement en jours de CA HT

    Donc, K = BFR/CA HT

    2 – De même, on peut exprimer la CAF en fonction du CA par :

    a = CAF-Dividendes/CA HT (coefficient d’autofinancement pour 1€ de CA)

    L’effet ciseaux est un déséquilibre entre la CAF et la variation de BFR engendrée par la croissance du chiffre d’affaires.

    CAF = RN+DAP -  BFR

    La CAF de n+1 doit absorber les besoins de l’exploitation en variation

    Permet de vérifier que le fournisseur maîtrise sa croissance pour éviter l’effet ciseaux.

    61


    Evaluation economique des fournisseurs

    VI. La croissance autorisée suite)

    Soit CA HT de la période 1

    Soit g le taux de croissance du CA en période 2

    On a :

    a CA (1+g) > k CA (1+g) - K CA

     BFR

    Où encore la relation :

    (a – k) CA (1+g) + k CA > 0

    62


    Evaluation economique des fournisseurs

    VI. La croissance autorisée suite)

    (a – k) CA (1+g) + k CA > 0

    1er cas : si a > k, il n’y a jamais d’effet ciseaux

    2ème cas : si a < k, alors a-k est négatif

    Calcul de l’autofinancement minimal

    (a – k) CA (1+g) + k CA = 0

    soit, (a – k) (1+g) + k = 0

    encore, a + ag - k - kg + k = 0

    En simplifiant, a (1+g) = kg

    Donc a = k (g/g+1)

    Calcul par le taux de croissance

    Il faut que, K > - (a-k) (1+g)

    soit, K > (k-a) (1+g)

    Donc g < a / k-a

    63


    Evaluation economique des fournisseurs

    VII. L’EFFET DE LEVIER

    Dettes et capitaux propres ont des coûts très différents :

    • La dette génère des charges d’intérêts et se traduit par un risque financier : le coût de la dette est le taux d’intérêt

    • Les capitaux propres génèrent un besoin de résultat (payable en dividendes) pour les actionnaires : le coût des capitaux propres est le taux de rentabilité économique (attendu par les actionnaires)

    • L’effet de levier permet par l’effet d’endettement d’augmenter la rentabilité des capitaux propres sans modifier la rentabilité économique.

    • On a la relation :

    • RENTABILITE FINANCIERE = RENTABILITE ECONOMIQUE + LEVIER FINANCIER

    EFFET DE LEVIER = Différence (en variation) entre la rentabilité des capitaux propres (RC) et la rentabilité économique (RE)

    64


    Evaluation economique des fournisseurs

    VII. L’EFFET DE LEVIER (suite)

    Comment trouver l’équation de l’effet de levier ?

    En fonction des éléments de rentabilité de l’entreprise :

    Structure du compte de résultat :

    EBE

    - DAP sur actifs non financiers

    = REX

    + Produits financiers

    - DAP sur actifs financiers

    = Bénéfice avant intérêts et impôt (BAII)

    - charges d’intérêts

    = Résultat courant avant impôt

    - impôt sur les bénéfices (tx)

    = Résultat courant après impôt

    65


    Evaluation economique des fournisseurs

    VII. L’EFFET DE LEVIER (suite)

    Comment trouver l’équation de l’effet de levier ?

    En fonction des éléments du compte de résultat de l’entreprise :

    1/ RE = BAII / Actif éco = BAII / CP + D car actif = passif

    Donc, RE (CP+D) = BAII

    Ou encore, BAII = RE CP + RE D

    2/ RC = RN / CP = BAII – iD / CP en effet RN = BAII – iD

    Soit en remplaçant BAII par l’équation 1 :

    RC = (RE CP + RE D – iD) / CP

    RC = RE + (RE-i) * D/CP (relation avant impôt)

    RC = RE + (RE-i) * D/CP * (1-tx) (relation après impôt)

    Par conséquent, l’EFFET DE LEVIER est :

    3/ RC-RE = (RE-i )* D/CP

    66


    Evaluation economique des fournisseurs

    VII. L’EFFET DE LEVIER (suite)

    Interprétation de l’équation du levier financier :

    RC-RE = (RE-i )* D/CP

    Donc, l’effet de levier dépende de deux facteurs : RE-i et D/CP (levier FI)

    1er cas : si D=0,  l’effet de levier est nul : RC = RE

    2ème cas : si D > 0

     RE = i  l’effet de levier est nul et RC = RE

     RE > i  l’effet de levier est positif et RC > RE

     RE < i  l’effet de levier est négatif et RC < RE

    67


    Evaluation economique des fournisseurs

    VII. L’EFFET DE LEVIER (suite)

    Exemple de l’effet de levier (avec tx d’impôt de 33 1/3 % = 1/3)

    14% = 10% + 4% (surplus engendré par les dettes fi (effet de levier)

    68


    Evaluation economique des fournisseurs

    VII. L’EFFET DE LEVIER (suite)

    Exemple de l’effet de levier (suite)

    • Sans endettement :

      L’appareil de production rapporte 10% après impôt et ces 10% reviennent en totalité aux capitaux propres : RE = RC = 10%

    • Avec endettement :

      L’appareil de production rapporte 10% après impôt alors que l’on s’endette à 6% après impôt : i = 9% (1-Tx) = 6%

      La différence : 10%-6% =4% profite aux associés et représente l’effet de levier dû à l’endettement

    69


    Evaluation economique des fournisseurs

    VIII. Calcul des prix - négociation

    Baisse maximale = Tx de marge/CV * (1 - (Qté actuelle/Qté finale))

    On sait que, Tx de marge = Tx FF + Tx Résultat

    Exemple :

    CA = 100

    - CV = 80

    = Mge/CV = 20

    - CF = 15

    = Rt net = 5

    Tx Mge/CV = 15% + 5% = 20%

    70


    Evaluation economique des fournisseurs

    VIII. Calcul des prix - négociation

    Exemple de calcul de la baisse de prix maximum :

    Qté initiale = 5000 unitésQté finale = 10000 unitésTx mge/CV = 20%

    Baisse maximum du prix = 0,20 * (1 - (5000/10000))

    = 0,20 * (1-0,5) = 0,20 * 0,5 = 0,10

    Soit une diminution de 10% du prix initiale

    Autre exemple : FF : 10% Résultat = 15% Qté initiale : 25000 u

    Qté finale : 63000 u

    Calcul de la baisse de prix ?

    Baisse max = (0,10 + 0,15) * (1 - (25000/63000)) = 0,25 * 0,60 = 0,15

    Soit une diminution maximum du prix de 15%

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    Evaluation economique des fournisseurs

    VIII. Calcul des prix - négociation

    Autre calcul de la dégressivité des coûts :

    Qté initiale = 500 unitésQté finale = 1000 unités

    Pi = 15€Pf = 10€

    Si, nous voulons acheter 4000 u quel sera le prix unitaire ?

    On sait que CA = CV + CF et que un coût = Qté * Prix

    10 * 1000 = 1000*CV + CF

    15 * 500 = 500*CV + CF

    10000 = 1000µCV + CF

    • 7500 = 500*CV + CF

    • 2500 = 500 CVSoit, CV = 2500/500 = 5€

    • Et donc, CF = 10000 – (1000*5) = 5000 €

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    Evaluation economique des fournisseurs

    VIII. Calcul des prix - négociation

    Vérification des équations :

    15*500 = 500*5 + 5000

    7500 = 2500 + 5000

    L’équation des coûts est y = 5x + 5000

    Donc, pour 4000 u CT = 20000 + 5000 = 25000

    Soit, 4000 * P = 25000 c’est à dire P = 25/4 = 6,25€

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