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Ejemplos de rentabilidades

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Ejemplos de rentabilidades. Sea un bono bullet, con vencimiento el 30-9-2010, con cupón del 8% anual, que vale $97 (full) el 22-7-08.

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ejemplos de rentabilidades
Ejemplos de rentabilidades
  • Sea un bono bullet, con vencimiento el 30-9-2010, con cupón del 8% anual, que vale $97 (full) el 22-7-08.
  • Calcular la TIR, el CY y el RT asumiendo que se mantendrá en cartera hasta el 30-9-09, que los cupones se reinvierten al 5% semestral y que al momento de venderse, tendrá una tir del 10% nominal anual

CEMA 2008 - Ariel Mas

cash flow del bono
Cash flow del bono

CEMA 2008 - Ariel Mas

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CY
  • Cupón/Precio clean

CEMA 2008 - Ariel Mas

slide4
TIR

CEMA 2008 - Ariel Mas

retorno total
Retorno Total

CEMA 2008 - Ariel Mas

stripped yield
Stripped Yield
  • Asuma que la amortización del bono esta garantizada por un Treasury, que tiene una tir del 4% nominal anual. Tomamos un precio de mercado de $107 para que tenga sentido.

CEMA 2008 - Ariel Mas

medidas de volatilidad
Medidas de Volatilidad

CEMA 2008 - Ariel Mas

variaci n porcentual
Variación Porcentual
  • tir 9%/5 9%/25 6%/5 0%/5
  • 7 8.32 23.46 8.75 10.09
  • 8 4.06 10.74 4.26 4.91
  • 8.50 2.00 5.15 2.11 2.42
  • 8.90 0.40 1.00 0.42 0.48
  • 8.99 0.04 0.10 0.04 0.05
  • 9.01 -0.04 -0.10 -0.04 -0.04
  • 9.10 -0.39 -0.98 -0.41 -0.48
  • 9.50 -1.95 -4.75 -2.05 -2.36
  • 10 -3.86 -9.13 -4.06 -4.66
  • 11 -7.54 -16.93 -7.91 -9.08

CEMA 2008 - Ariel Mas

caracter sticas
Características
  • a) Los precios siempre se mueven en dirección opuesta a los cambios de rendimiento, pero la variación es distinta para los diferentes bonos.
  • b) Si los cambios en el yield son pequeños, el porcentaje de cambio en el precio será el mismo para una suba que para una baja.
  • c) Para cambios mas grandes en el yield, las variaciones de precios no serán simétricas.
  • d) Para un vencimiento dado, la volatilidad del precio será mayor, a menor tasa del cupón.
  • e) Para un cupón dado, la volatilidad será mayor, cuanto mas lejano sea el vencimiento final de bono.
  • f) Dado un cupón y un vencimiento, la volatilidad será mayor, cuanto menor sea la TIR.

CEMA 2008 - Ariel Mas

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Duration

  • Es una medida de la sensibilidad del precio del bono ante cambios en la TIR.
  • Es un promedio ponderado del valor actual de los cashflows del bono.
  • Es la derivada del precio del bono con respecto a la tasa de interés.
  • Es la medida de conversión o comparación de un bono con cupones a un zero.

CEMA 2008 - Ariel Mas

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DV01
  • También se conoce como Dólar Value of a Basis Point ( DV01). Refleja el cambio absoluto en el precio de un bono, si la TIR del mismo varia en un basis point (Ej.. pasa del 9% al 9.01%).
  • Ejemplos:
        • Precio al 9% Precio al 9,01% DV01
  • 9%/5 100 99.9604 0.0396
  • 9%/25 100 99.9013 0.0987
  • 6%/5 88.1309 88.0945 0.0364
  • 6%/25 70.3570 70.2824 0.0746
  • 0%/5 64.3928 64.3620 0.0308
  • 0%/25 11.0710 11.0445 0.0265

CEMA 2008 - Ariel Mas

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Convexidad

  • Se obtiene a partir de la derivada segunda del precio con respecto a la tir.
  • Mejora la predicción del cambio del precio ante cambios en la tir.

CEMA 2008 - Ariel Mas

formula de calculo
Formula de Calculo

CEMA 2008 - Ariel Mas

ejemplo s bono anterior
Ejemplo s/bono anterior

CEMA 2008 - Ariel Mas

cambio en el precio total
Cambio en el precio total

CEMA 2008 - Ariel Mas

factor de convexidad
Factor de Convexidad
  • Al 2do termino se lo llama “factor de Conv”.
  • En nuestro ej=
  • 0,01^2 x 0,5 x 19,45 = 0,10%
  • Luego si la Tir baja 1%, el precio subira 3,96% + 0,10%= 4,06%
  • Si la Tir sube 1%, el precio bajara 3,96% – 0,10% = 3,86%

CEMA 2008 - Ariel Mas

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